宏观周报：大选年开年，美欧经济表现如何

（以下内容从东吴证券《宏观周报：大选年开年，美欧经济表现如何》研报附件原文摘录）
本周（1.8-1.14，下同）高频数据显示，假期结束，尽管出行意愿下降，经济及消费活动边际仍旧走强；地产需求边际释放；就业方面，新增非农就业人数仍旧强劲，美国劳动力市场韧性十足；流动性方面，本周美国净流动性边际上行。
经济活动：欧美经济边际走强。本周美国WEI指数初值录得2.94，较前值1.91边际走强。欧洲经济近期跌幅收窄，本周德国WAI指数初值-0.06，较前值有所回升。
需求：美国消费活动边际走强，地产活动持续改善。截至1月14日当周，美国红皮书商业零售销售同比录得为5.9%，前值5.6%，较前期边际上升。与前期公布的走强的零售销售数据相对应。近六周商业零售销售呈现正增长，但考虑到时间短，可能受季节性因素影响，如节假日期间的销售高峰。未来数据的持续观察将有助于判断趋势是持续还是短期波动。受假期过后影响，人们出行意愿减少，欧美地区的出行活动减缓。国际航班及安检人数均显示出负增长趋势。
地产方面，本周抵押贷款固定利率为6.66%，仅较前值小幅上升。15年期的抵押贷款利率小幅下降2个百分点。本周美国MBA市场综合指数上升，突显房地产市场活跃度边际增加。购买指数为-6.7%，相较于前值-12.17%，显示购房略有上升。
生产：PPI增长低于预期，通胀压力有望继续缓解。美国12月份生产者物价指数（PPI）同比增长1%，略低于预期的1.3%，相较于11月的0.9%有所反弹。环比来看，PPI为-0.1%，同样低于预期的0.1%，较前一个月的0%略有减缓，这是连续第三个月未出现增长。这一现象可能是由于最终需求商品指数下降了0.4%所驱动。在剔除波动较大的食品和能源影响后，12月份核心PPI同比增长1.8%，未达到市场预期的2%，相较于11月的2%有所减缓，为2020年底以来的最小涨幅。核心PPI环比增长0%，低于预期的0.2%，与前一个月持平，连续第三个月保持不变，核心PPI缓慢上升表明基础价格稳定。
从最终需求指数的分项来看，最终商品需求指数下降的一半可归因于柴油价格的下降，降幅达到12.4%，通胀压力有望得到缓解，美国降息预期进一步上升。
就业：美国劳动力市场降温偏缓。截至1月7日，美国当周初请失业金人数20.2万人，预期21万人，前值20.3万人，截至12月23日当周续请失业人数183.4万人，预期187.5万人，前值186.8万人。就业市场中持有失业保险人群的失业率为1.20%，保持相对稳定。最近七周内，失业率波动在1.20%到1.30%之间。总体而言，尽管有些波动，但整体上失业率相对较低，劳动力市场相对健康。
流动性：美元流动性边际改善。本周美国净流动性（美联储总资产-TGA-逆回购）边际上行。监测美元流动性的核心指标Libor-OIS边际下行，企业债利差略有下降。截至1月10日，美联储资产负债表规模较1月3日扩张56.86亿美元，其中BTFP增加59.72亿美元，国债减少18.15亿美元。此外，欧美主要银行的CDS指数在本周边际上行，债券违约风险边际上涨。各类银行存款指数波动较小。
风险提示：美国经济快速陷入衰退；地缘政治紧张形势扩散，大宗商品价格大涨；金融风险显著暴露；通胀二次抬头。