经济透视：中国12月CPI与PPI同比跌幅有所收窄

（以下内容从农银国际证券《经济透视：中国12月CPI与PPI同比跌幅有所收窄》研报附件原文摘录）
中国12月份CPI同比下跌0.3%，低于11月0.5%的跌幅。12月CPI同比跌幅收窄主要因为整体食品价格同比出现反弹。按月来看，12月份CPI环比上涨0.1%，而11月份环比下跌0.5%。12月剔除波动性较大的食品和能源价格后的核心CPI通胀同比上涨0.6%，环比上涨0.1%，显示内需仍然较疲弱。2023年全年CPI平均同比仅上涨0.2%
12月份PPI同比下跌2.7%，而11月同比下跌3.0%。12月PPI同比降幅出现收窄主要因为黑色金属与有色金属行业PPI维持快速增长所带动。按月来看，12月份PPI环比下降0.3%，降幅与11月相同。2023年全年PPI同比平均下跌3.0%
尽管12月份的CPI与PPI同比均有所反弹，但仍处于下跌状态，说明通缩的压力仍存在。中国当前较低的通胀水平为货币政策的宽松提供空间，我们预期短期内或有降准以及降息的可能
展望2024年，我们预计通胀将在较低基数效应下反弹。有见于消费者信心好转，我们预计2024年CPI通胀或从2023年的0.2%上升至1.5%，与之前的预测相同。猪肉价格可能会在2024年因供应趋紧和低基数效应上涨。由于2024年中国整体需求或温和上扬，核心CPI通胀可能略有反弹。有见于大宗商品价格回升和低基数效应，我们预计2024年PPI通胀将从2023年下跌3.0%反弹至增长0.5%，亦与之前的预测相同
中国12月份CPI同比跌幅由11月份的0.5%1收窄至0.3%，好于市场预期的0.4%的跌幅（图1）。整体食品价格继11月份同比下跌4.2%后，12月份再下跌3.7%，影响CPI同比下跌约0.70个百分点。而12月非食品价格则上涨0.5%，涨幅比11月扩大0.1个百分点，影响CPI上涨约0.38个百分点。12月CPI同比跌幅收窄主要因为整体食品价格同比出现反弹。从食品分项来看，12月猪肉价格同比下降26.1%，降幅较11月收窄5.7个百分点。12月鲜菜与鲜果价格同比上涨0.5%及下跌0.3%，鸡蛋、牛羊肉、食用油和禽肉类价格降幅在1.7%—8.4%之间。非食品中，12月交通工具用燃料同比下跌1.4%，而11月同比下跌2.9%，跌幅收窄1.5个百分点。细项来看，12月燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降6.4%和5.4%。此外，12月份中药材价格上涨17.7%，旅游和宾馆住宿价格分别上涨6.8%和5.5%。2023年全年CPI平均同比上涨0.2%，较2022年2.0%的涨幅大幅回落。
按月来看，12月份CPI环比上涨0.1%，而11月份环比下跌0.5%。12月份CPI环比明显回升主要由于食品价格反弹所致。12月食品价格环比由11月下降0.9%转为上升0.9%，影响CPI上涨约0.17个百分点。食品分项来看，受雨雪寒潮天气影响以及节前消费需求增加，12月鲜菜和鲜果价格环比分别上涨6.9%和1.7%。12月猪肉价格环比下降1.0%，降幅比11月收窄2.0个百分点。12月非食品价格由下降0.1%，降幅比11月收窄0.3个百分点，影响CPI下降约0.06个百分点。非食品中，12月汽油价格环比下降4.7%。元旦假期出行、娱乐和家庭服务需求增加，12月交通工具租赁费、电影及演出票价格分别上涨4.7%和1.1%，飞机票价格由11月下降12.4%转为上涨0.4%，家政服务价格上涨0.4%。