关注红利策略的内部再平衡

（以下内容从华福证券《关注红利策略的内部再平衡》研报附件原文摘录）
投资要点：
开年以来，红利策略表现较好，市场关注度较高。由于中证红利指数和红利低波指数均以股息率加权，因此煤炭、银行和交通运输等股息率较高的行业占比自然较大。煤炭作为红利策略的权重行业，近期表现也同样较为强势，这在一定程度上对红利策略的收益分析带来了困扰。
为厘清这一困扰，我们分别测算了剔除煤炭股后和等权方式加权下红利策略的收益率情况，结论如下：1）在剔除煤炭股后，中证红利指数今年以来的收益率约为0.48%，红利低波指数的收益率约为1.24%，降幅分别为53%和31%；2）等权方式加权下，中证红利指数和红利低波指数收益率分别为0.68%和1.79%，降幅分别为34%和2%。可以发现，降低煤炭股的权重对红利策略的收益情况有一定的影响，但调整后的红利策略较全A仍有明显的超额收益。
从行业层面来看，与本轮红利策略行情起点（2023/11/20）时相比，当前各行业股息率情况基本保持稳定，煤炭、银行、石油石化和家用电器的股息率排名靠前。股息率较高（>2%）的行业中，煤炭和交通运输的股息率有所下降，建筑装饰、食品饮料、房地产和非银金融的股息率有所上升。
风险提示：
历史经验不代表未来、行业基本面存在波动等。