(以下内容从开源证券《纺织服装行业周报:越南出口回暖&Q4流水靓丽,优选高股息优质龙头》研报附件原文摘录)
12月越南纺织品/鞋类出口回暖,2023Q4部分品牌流水靓丽
重点推荐:滔搏&安踏体育&名创优品&报喜鸟&申洲国际&华利集团&兴业科技&锦泓集团
1、运动&户外品牌:滔搏、安踏体育、李宁、特步国际、361度、波司登;2、男装&休闲品牌:报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、锦泓集团、森马服饰;3、运动代工龙头拐点组合:申洲国际、华利集团、开润股份;
4、纺服+汽零标的:兴业科技;
5、性价比主线:名创优品。
建议关注:业绩稳健增长且具有高股息的优质龙头罗莱家纺、报喜鸟、海澜之家、特步国际、滔搏,以及受益标的富安娜、百隆东方。
重点公司观点更新:运动鞋服链龙头、高股息标的α收益更显著
滔搏:FY2024Q3流水低双增长,折扣&库销&面积&开店等经营指标全面改善,头部及后进品牌增速差异收窄,受益于国际品牌复苏、新品牌成长,长期结构性效率优化带动盈利稳健提升。安踏体育:11月进入低基数后主品牌及FILA流水增长强劲,α来源于优秀的国际品牌资产相互协同、强零售管理力、全球化运营和资源整合力,安踏品牌2023年控货积蓄能量,FILA一流店效及盈利能力有望延续,其他品牌切入小众细分赛道预计持续高增。名创优品:FY2024Q1业绩超预期,收入端看好国内开店加速、海外直营高增;利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升。报喜鸟:11月低基数下流水环比提速,作为多品牌战略成功,主品牌年轻化转型并向中南市场拓展;哈吉斯品牌势能提升下稳步扩店&单店成长,我们认为业绩确定性部分来自于2023年开店兑现度高且2024年预计仍保持10-15%净开店的积极拓店计划。申洲国际:由于服装季节性及品牌客户新品需求,下游仍有补库需求,但Nike下调指引加剧市场对补库程度的担心。公司的α来自于新品类下老客户份额提升、新客户逐渐放量,2024Q1进入低基数,2024年订单稳健向好,预计Lulu高增长、优衣库/阿迪达斯双位数增长、Nike单-双位数增长、国内品牌持平。华利集团:Nike下调主要系对大中华区和EMEA宏观经济悲观,而公司以外销为主。订单趋势向好,Nike、Puma、VF库存逐步改善,新客户爬坡并不断开发新客户,预计元旦前后越南和印尼新产能投产,预计2024年精细化管理下盈利稳健。兴业科技:鞋包带主业出清后集中度提升;汽车革Q3量价齐升,预计Q4理想每月交付量突破4万台,并开始交付奇瑞旗下星纪元轿车,预计2024年改款及新车型、新客户支撑高增长势头。锦泓集团:品牌层面:Teenie Weenie短期来看向上态势确立,长期来看具备成长空间;VGRASS直营店效处于稳步恢复中;云锦未来将保持较快增速。公司层面:2022年底债务置换,利息费用大幅下降1亿左右;2023年初股权激励,业绩增长信心较足。
行业方面:12月纺织品出口同比降幅收窄,鞋类出口同比转正
12月越南纺织品出口金额为28亿美元,10月/11月/12月出口金额分别同比-3.6%/-7.1%/-1.8%,12月同比降幅收窄。12月越南鞋类出口金额为20亿美元,10月/11月/12月出口金额分别同比-28.9%/-10.0%/+5.3%,12月同比转正。
风险提示:消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。