造纸轻工行业周报：精选优质阿尔法，关注长线价值配置机会

（以下内容从海通国际《造纸轻工行业周报：精选优质阿尔法，关注长线价值配置机会》研报附件原文摘录）
投资要点：
板块表现稳定，回暖趋势有望延续。轻工制造（申万）指数2023年初至今累计下跌7.25%，同期万得全A指数累计下跌5.19%。在地产周期下行及终端需求疲软背景下，板块指数收益率小幅下降，轻工制造指数略微跑输市场，但相较2022年（累计下跌20%）跌幅显著收敛。
2023年三季报总览：营收端短期承压，利润端逐步修复，龙头韧性表现突出。造纸轻工板块2023Q3营收短期有所承压，归母净利润逐步修复。其中，（1）造纸板块：营业收入同比下滑6%（增速同比-11pct，环比+5pct），归母净利润同比增长27%（增速同比+64pct，环比+87pct）。（2）包装印刷板块：营业收入同比下滑7%（增速同比-17pct，环比-3pct），归母净利润同比下滑4%（增速同比+8pct，环比+1pct）。（3）家居家具板块：营业收入同比增长2%（增速同比+8pct，环比+1pct），归母净利润同比增长6%（增速同比+17pct，环比持平）。（4）轻工出口板块：营业收入同比增长17%（增速同比+9pct，环比+12pct），归母净利润同比增长12%（增速同比-83pct，环比持平）。（5）二轮车板块：营业收入同比下滑11%（增速同比-57pct，环比-16pct），归母净利润同比下滑8%（增速同比-124pct，环比-30pct）。（6）个护及其他板块：营业收入同比增长12%（增速同比+11pct，环比+2pct），归母净利润同比增长14%（增速同比+11pct，环比+4pct）。
从选取的124家造纸轻工上市公司数据来看，净利率方面，2023Q3样本整体净利率达到6.6%，同比+0.5pct，除轻工出口板块外，各细分板块净利率同比有所修复。具体来看，2023Q3造纸板块净利率4.1%（同比+1.1pct）；包装印刷板块净利率5.5%（同比+0.2pct）；家居家具板块净利率9.3%（同比+0.3pct）；轻工出口板块净利率8.9%（同比-0.4pct）；二轮车板块净利率8.3%（同比+0.3pct）；个护及其他板块净利率6.4%（同比+0.1pct）。
毛利率方面，2023Q3样本整体毛利率达到22.3%，同比+1.7pct，除造纸板块外，各细分板块毛利率同比亦有所修复。具体来看，2023Q3造纸板块毛利率11.3%（同比-0.4pct）；包装印刷板块毛利率19.5%（同比+2.3pct）；家居家具板块毛利率34.6%（同比+2.2pct）；轻工出口板块毛利率33.1%（同比+3.2pct）；二轮车板块毛利率22.6%（同比+1.1pct）；个护及其他板块毛利率24.3%（同比+1.4pct）。
建议重点关注：爱玛科技——产品优化渠道下沉扩产加速，迎发展良机；雅迪控股——国内份额持续领跑，海外市场需求放量；太阳纸业——三季度业绩明显修复，南宁基地建设稳步推进；百亚股份——女性卫生用品龙头，积极打开市场；欧派家居——大家居乘风破浪，定制龙头聚势前行；顾家家居——大家居战略稳步推进，美的系入股助力发展。
风险提示：全球贸易风险，终端需求不及预期风险，原材料价格大幅波动风险，汇率风险，行业竞争加剧风险。