食品饮料行业周报：2023波动中前行，2024关注结构性机会

（以下内容从开源证券《食品饮料行业周报：2023波动中前行，2024关注结构性机会》研报附件原文摘录）
核心观点：2023年板块跑输市场，2024年把握业绩确定性原则
12月25日-12月29日，食品饮料指数涨幅为3.9%，一级子行业排名第3，跑赢沪深300约1.1pct，子行业中预加工食品（+6.1%）、调味发酵品（+5.1%）、软饮料（+4.2%）表现相对领先。本周板块表现较好，更多与年末市场资金行为有关。2023年已经收官，食品饮料指数全年下跌14.9%，跑输沪深300指数约3.6pct，在市场中也排名靠后。食品饮料2023年行情走弱，更多是源于估值回落，主因在于宏观经济弱复苏背景下，消费需求修复以及消费力提升不及预期。观察2023年食品饮料股票涨跌幅，非机构重仓的概念型股票涨幅较好。在增量资金较少的背景下，基本面走弱使得板块波动性与博弈性体现得更加明显。往2024年展望，食品饮料行业主线仍是消费复苏。而复苏的节奏及力度，与宏观经济较为相关。按照复苏路径推演，2024年我们更多期望经济活跃度提升带来商务消费提振，以及消费力提升带来消费升级表现。从估值角度来看，经过前期回调，食品饮料已步入合理布局区间，部分企业估值已处于近年底部位置。2024年行业仍需回归至业绩增长主线，建议把握确定性原则。我们选取2024年食品饮料交易策略四条主线：一是选择基本面稳健向上品种，布局各价格带白酒龙头；二是关注景气度上行，仍处于红利期的子行业，如休闲零食；三是关注企业由于自身业务周期向上，处于困境反转的投资机会；四是上游成本变化情况，布局成本回落品种。
推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、甘源食品、中炬高新
（1）泸州老窖：激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量。量贩零食赛道头部品牌开始整合，行业仍处红利释放期。（4）中炬高新：新任管理层到位，公司内部机制理顺，调味品业务走向正轨，未来经营改善可期。
市场表现：食品饮料跑赢大盘
12月25日-12月29日，食品饮料指数涨幅为3.9%，一级子行业排名第3，跑赢沪深300约1.1pct，子行业中预加工食品（+6.1%）、调味发酵品（+5.1%）、软饮料（+4.2%）表现相对领先。个股方面，莲花健康、香飘飘、一鸣食品涨幅领先；威龙股份、华康股份、燕京啤跌幅居前。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。