食品饮料行业2024年度策略：需求温和复苏，关注龙头价值回归

（以下内容从华龙证券《食品饮料行业2024年度策略：需求温和复苏，关注龙头价值回归》研报附件原文摘录）
在政策发力和经济内生增长的背景下，食品饮料行业需求端有望持续复苏，当前时点板块已回调较多，悲观情绪已充分体现，未来估值修复可期，维持食品饮料行业“推荐”评级。
白酒：展望2024年，白酒需求端将延续温和复苏态势。商务需求方面，2023年四季度中央财政增发1万亿元国债，一线城市房地产优化政策逐渐落地，伴随经济复苏，预计白酒商务消费稳中有升。婚宴场景来看，2023年受益于过去三年疫情的需求回补，表现较好，2024年预计恢复正常水平，维持平稳。自饮和好友聚会消费取决于居民的收入水平和消费意愿，预计2024年维持平稳。高端礼赠需求相对刚性，预计维持稳健增长态势。短期来看，行业库存持续消化，酒企批价趋稳，合同负债充裕，预计2024年报表端稳健增长。长期来看，头部酒企增持彰显对公司长期价值的认可和对未来稳定发展的信心。个股方面，关注贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、迎驾贡酒（603198.SH）、金徽酒（603919.SH）、今世缘（603369.SH）。
啤酒：吨价提升，啤酒高端化趋势延续。对标海外市场，我国啤酒吨价偏低，还有较大提升空间。需求端预计2024年好于2023年，催化因素主要有厄尔尼诺高温天气，餐饮渠道复苏向好。啤酒动销与气温高度相关，根据气象组织预测，全球厄尔尼诺现象至少持续到2024年春天，2024年气温可能会更暖，持续高温天气有望刺激啤酒销量持续攀升。餐饮渠道来看，2023年11月餐饮收入5579.90亿元，同比增长25.8%，已超过2019年同期水平，预计餐饮业2024年有望持续复苏，拉动啤酒现饮场景修复。原材料价格进入下行周期，2024年啤酒企业成本压力逐渐缓解，利润弹性凸显。个股方面，关注青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）。
预加工食品：预制菜行业B端降本增效需求和餐饮工业化背景下，2024年渗透率持续提升具备较强确定性。餐饮行业面临原料成本、租金成本、人力成本占比过高等问题，预制菜可以省去原料采购、初加工时间，帮助餐饮企业降低人工和租金成本，提升效率。伴随餐饮连锁化率的提升，标准化、规模化和工业化的诉求将不断推动预制菜行业扩容。C端需求增长慢于B端，C端仍需一定时间进行消费者培育。个股方面，关注安井食品(603345.SH)、千味央厨（603027.SH）。
乳品：消费者对健康和营养关注度提高，推动高品质和高营养价值产品的需求增加，乳品行业将继续保持稳健发展态势。原奶价格处于低位，乳品企业成本改善，但也可能导致促销增加、竞争加剧和乳企计提资产减值影响报表端利润。毛销差改善，乳企费用投放更加理性，2024年盈利能力有望提升。个股方面，关注伊利股份(600887.SH)、新乳业(002946.SZ)。
零食：量贩零食品牌进入整合期，零食行业步入高品质、高性价比、效率为王的阶段。生产型零食企业需要兼顾产品品质和性价比，产品力强、效率最优、具备建立差异化能力的公司有望在竞争中凸显优势，实现快速增长。个股方面，关注盐津铺子(002847.SZ)、劲仔食品（003000.SZ）。
调味品：2024年，预计我国调味品行业持续改善，传统调味品中零添加增速较好，复合调味品大B端受益餐饮复苏，延续较高景气度。主要原材料成本呈下行趋势，调味品公司盈利能力有望改善。个股方面，关注千禾味业（603027.SH）、中炬高新(600872.SH)、天味食品(603317.SH)。
风险提示：食品安全风险、消费复苏不及预期风险、成本上行风险、业绩增速不及预期风险、行业竞争加剧风险、第三方数据统计偏差风险。