非银行业周报（2024年第一期）：券商投行评级结果出炉，关注保险开门红业绩表现

（以下内容从中航证券《非银行业周报（2024年第一期）：券商投行评级结果出炉，关注保险开门红业绩表现》研报附件原文摘录）
市场表现：
本期（2023.12.25-2023.12.29）非银（申万）指数+1.72%，行业排名17/31，券商Ⅱ指数+1.19%，保险Ⅱ指数+3.15%；
上证综指+2.06%，深证成指+3.29%，创业板指+3.59%。
个股涨跌幅排名前五位：华鑫股份（+16.67%）、华林证券（+9.18%）、国盛金控（+5.91%）、新华保险（+5.81%）、西南证券（+5.41%）；
个股涨跌幅排名后五位：仁东控股（-4.28%）、江苏金租（-1.02%）、渤海租赁（-0.93%）、浙商证券（-0.76%）、东兴证券（-0.60%）。（注：去除ST及退市股票）
核心观点：
证券：
市场表现方面，本周证券板块上涨1.19%，跑输沪深300指数1.62pct,跑输上证综指数0.87pct。当前券商PB估值为1.17倍，位于历史低位，后续根据资本市场改革相关政策的落地，以及经济回暖情况，券商有望跟随市场实现估值修复。12月30日，中证协公布了2023年证券公司投行业务质量评价结果。此次评价结果共覆盖98家券商，其中A类12家、B类67家、C类19家。具体来看，A类的12家券商中，除华泰证券、中金公司和中信证券以外，其余9家均是中小券商，而其余大型券商均为B类。本次评级一方面更加注重投行综合实力的评价，除IPO和在增发以外，还将债券承销、并购重组财务顾问、股转公司（北交所）等相关投行业务纳入考核体系，注重对于投行业务的全方位考量。另一方面，本次评级将支持高水平科技作为加分项，在高新技术等政策支持领域具备丰富项目储备的券商更加有利。中证协表示，本次评级结果会影响券商后续分类评价、白名单、行政许可等名次的发布。可以看出当前监管机构打造一流投资银行、扶优限劣意图明显。但政策在支持一流投行的同时，也对于中小券商具备一定的支持作用，结合近期平安证券与方正证券、浙商证券与国都证券、华创证券与太平洋证券、民生证券与国联证券等并购整合相关主题的券商均有一定的进展，且都是以中小券商为主，不论一流券商还是当前积极进行特色化经营改革和并购整合的中小型券商，均有望受益于政策支持。建议关注综合实力较强的头部券商，如中信证券、华泰证券等。另一方面，同样建议关注当前正在进行整合，未来有望在特色领域进一步提升的中小券商，如国联证券等。
保险：
本周保险板块上涨3.15%,跑赢沪深300指数0.34pct,跑赢上证综指1.09pct。保险板块本周上涨主要是基于前期超跌带来的震荡反弹。前期保险板块资产端承压是导致板块持续下滑的主要因素，权益市场震荡下行，房地产及城投债券违约和展期事件的发生等均为保险资产端带来压力，另一方面，负债端方面，“报行合一”政策的落地，以及10月和11月保费收入的大幅环比下滑也在一定程度上影响了投资者的信心。
但近期，多项利好消息也在逐步释放：一方面12月22日起，中国工商银行等五大国有银行再次下调存款挂牌利率，三年期和五年期定存挂牌利率降幅最高，达25个基点。与之相比，保险储蓄产品的利率仍具备一定优势，存款利率的持续下行有望推动保险产品需求的提升。另一方面，2023年险企代理人改革已基本完成，2024年险企开门红有望实现超预期。
综合来看，目前随着近期资本市场的回暖，叠加保险开门红有望超预期，险企资负两端压力有望缓释，短期建议把握板块超跌反弹，长期建议关注综合实力较强，开门红业绩表现较好的险企。
风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动