每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：加力实施提振预期——货币政策委员会2023年第四季度例会解读。我们的判断和政策预期：1月份非对称降息，1季度可能再次降准。现阶段降息的空间再次打开，2024年1月份很可能再次调降MLF10BP，同时LPR非对称降息，推动实体融资成本继续下行。当前MLF余额为7.1万亿处于历史高位，叠加年初商业银行通常信贷投放季节性上升，超储率下降，以及政府债券的密集发行。一季度央行可能再次降准呵护狭义流动性合理充裕，节约商业银行成本。
策略：全球资产定价环境徐启新章——2024年全球大类资产配置展望。（1）大宗商品：全球经济增长趋缓拖累原油需求，OPEC减产协议存内部分歧，原油价格宽幅震荡。美债利率见顶回落叠加国际环境不确定性因素增强，避险因素支撑金价走升。需求偏弱背景下工业金属上行动能不足。全球农产品规模化供应背景下价格将一定幅度下降，关注高发极端天气与突发地缘冲突。（2）汇率：欧美先后开启降息周期，但由于欧美经济表现分化，美强欧弱背景下美元指数下行但仍有所支撑。欧美各国即将开启降息周期有利于人民币汇率反弹，且国内政策托底中国经济叠加稳汇率要求，人民币兑美元小幅升值。（3）债券：美联储即将开启降息周期，美国经济有望实现软着陆，预计10年期美债收益率将震荡回落。国内政策托底力度有所增强，结构由宽货币转向宽财政，国债收益率仍存周期阶段性下行空间。（4）权益市场：美联储降息及美国经济软着陆预期将使得美股保持强势状态，港股亦或受国际流动性催化反弹。国内政策力度加大将提振企业盈利及其预期，美债利率下行市场风险偏好回升，A股上行动能大幅提升。
策略：阴霾终会散去，看好“跨年行情”——2024年1月投资组合报告。积极因素不断积累，看好1月的行情。今年A股表现不及预期是由于宏观基本面的恢复不及预期。2023年收官在即，当前美国利率处于较高水平，2024年降息将是大概率事件；随着稳增长政策持续推进，2024年我国宏观经济将复苏企稳。在内外部环境显现积极变化的共振下，A股市场有望吸引全球资金重新流入，2024年A股有望迎来震荡向上的修复行情。经过前期的调整，当前A股估值已经达到历史底部区域，建议在结构性放量前，寻找配置机会。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是不褪色的投资理念。可关注长期超跌或短期底部的具有长期增长动能的板块。1月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力+经济修复利好的板块里的低估值价值股+成长型价值股。1月我们建议战略性布局消费、科技、煤炭、电力等板块里的价值股。
通信：运营商前瞻部署6G关键技术，通信技术快速变革带来新机遇。5G时代我国在基站数量、用户数量及专利数量领先的情况下，前瞻部署6G技术有望将5G时代的领先态势延续，由于6G当前正处于标准制定，及原型机试验的阶段中，且在通信代际的提升过程中，前一代技术对下一代技术的影响程度较大，前一代技术具备核心优势的国家更有希望在下一代际竞争中取得相对优势，从而实现技术的进一步领先带来行业良性发展可期。
交运：元旦第1天航班量数据表现向好，看好2024年春运出行需求超预期释放潜力。我们认为，当前航空板块股价已回落至2019年以来底部区间，利空基本出尽，市场预期继续下行的空间有限。同时，展望2024年，伴随国际航班确定性大幅增班，行业需求将进一步加速释放，供需格局优化叠加油汇价格改善，几重因素边际改善下，航司盈利水平或将继续提升，市场预期有望进一步向好。当前整个航空板块具有底部布局的板块性机会。