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轻工制造行业周报:纸包龙头提高分红,关注轻工白马低位配置机会

来源:信达证券 作者:李宏鹏 2024-01-02 08:14:00
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(以下内容从信达证券《轻工制造行业周报:纸包龙头提高分红,关注轻工白马低位配置机会》研报附件原文摘录)
【周观点】站在2024年初,我们认为相比于过去的一年,多数轻工白马有望迎来更好的配置时点,推荐裕同科技、太阳纸业、晨光股份、欧派家居、志邦家居。
1)家居:11月工业企业规模以上家具制造业收入同比-7.3%,较10月增速+0.5pct,虽然当前行业景气仍然偏弱,但我们认为随着前期政策的持续优化和落地,以及居民消费信心逐步改善,24年行业需求仍然具备修复空间。当前家居板块估值TTMPE处于过去10年0.8%分位,已接近18年底、22年疫情的历史低点,市场情绪低位建议关注预期的边际改善。稳健角度推荐高股息率索菲亚、敏华控股、奥普家居;目前时点,我们更倾向于认为地产链情绪以及家居公司订单存在改善的可能,推荐低估弹性欧派家居、志邦家居。
2)造纸包装:11月工业企业规模以上造纸及纸制品业收入同比-8.7%,较10月增速-3.8pct;环比来看,11月造纸及纸制品行业收入环比基本稳定、利润总额环比+48%,成本红利持续兑现。年底市场消费相对趋弱,箱板瓦楞纸12月旺季提价表现一般、白卡下跌,文化纸需求进入淡季价格平稳。造纸持续推荐太阳纸业,建议关注华旺科技、博汇纸业、山鹰国际。包装板块,持续推荐大包装龙头裕同科技,公司提高未来三年分红比例至60%,股息率近4%,配置价值显现;同时,我们认为随着下游需求企稳,公司基本面有望底部回升,近年资本开支减少&智能化建设推进有望对利润率形成一定支撑。
3)必选:必选龙头推荐晨光股份,公司核心业务稳步发展、精品文创战略深化关注产品力提升,新业务九木和科力普步入良性发展通道、打造第二成长曲线,出海长期战略推进。建议关注个护龙头百亚股份,电商渠道弯道超车、外围市场开拓,产品结构高端化,市场份额有望持续提升。
4)出口链:24年全年维度,我们持续看好海外耐用品需求的恢复趋势,据海关数据,11月中国出口保温杯、床垫、沙发、办公桌椅等品类出口增速回升。近期红海局势使低位运行了一年的海运综合指数开始上行,虽然大部分出口公司以FOB为主,但我们综合上一轮海运涨价影响来看,认为一方面海运费上涨的成本无法完全转嫁,另一方面对货运时间或也产生影响,出口链建议择机配置低估值+订单改善标的。
【周数据】轻工制造板块(2023.12.25-2023.12.29)表现跑输市场。截止2023年12月29日过去一周,轻工制造行业指数上涨1.66%,沪深300指数上涨2.81%,整体跑输市场。轻工制造细分板块中,家居用品行业指数+1.18%,造纸行业指数+1.44%,包装印刷行业指数+2.16%,文娱用品行业指数+2.51%。
家居:11月规模以上家具企业营收增速改善,海运综合指数环比上涨。收入方面,规模以上工业企业家具制造业收入1-11月累计同比-5.5%,增速较1-10月+1.1pct。成本方面,截至2023年12月29日,化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+0.7%、-1.1%、+0.5%。五金原料铜价环比+0.4%。海运费CCFI:综合指数环比+3.3%,CCFI:美西航线指数环比+5.4%。
造纸:白卡纸价格下降,期货浆价环比下降。纸价,双胶纸价格,晨鸣纸业6300元/吨(持平),太阳纸业6400元/吨(持平);白卡纸价格,晨鸣纸业5000元/吨(下跌160元/吨),博汇纸业5110元/吨(下跌200元/吨);铜版纸价格,晨鸣纸业6200元/吨(持平),太阳纸业6500元/吨(持平)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3390元/吨(持平),东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3440元/吨(持平)。成本,天津玖龙废黄板纸收购价格为1502元/吨(下跌8元/吨);纸浆期货价格为5746元/吨(下跌23.6元/吨);巴西金鱼阔叶浆价格为670美元/吨(上涨4美元/吨),智利银星针叶浆价格为780美元/吨(持平)。库存,截止2023年12月29日过去一周,白卡纸工厂周库存为43万吨,环比上涨0.4万吨;双胶纸库存28万吨,环比上涨2.1万吨。
包装:全球智能手机出货量回暖。2023年三季度全球智能手机出货量同比+0.3%,增速环比+8.1pct;11月中国智能手机出货量同比+34.4%,增速环比+15.9pct。
风险因素:宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。





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证券之星估值分析提示晨鸣纸业盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。 更多>>
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