晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20231227：中国式“再通胀”：靠什么？怎么干？
毫无疑问“通胀”将成为明年经济和政策最重要的看点之一。我们看到今年的中央经济工作会议少见地提及信贷要匹配“价格水平预期目标”。当然，我们不会走西方“大水漫灌”式的老路，那么中国式的“再通胀”靠什么？以史为鉴，我们总结为“供给+需求”、“地产+出口”。风险提示：政策定力超预期；海外经济加速进入衰退，导致出口超预期萎缩；地缘政治形势紧张，导致稳定外资外贸的政策碰到阻碍；历史经验不代表未来。
宏观点评20231227：11月工业企业利润：到底“好”在哪？
11月工业制造业端的数据似乎有些“分歧”：与制造业PMI连续两月的降温不同，11月工业增加值反而已连续两个月呈现上升趋势，这自然就给11月工业制造业的运行情况“蒙上一层迷雾”。而今天公布的工业企业利润数据给11月工业表现“一锤定音”：工业制造业的复苏确实正在路上，但目前仅复苏到“回归正轨”的地步。虽然11月工业企业利润当月同比增速高达29.2%，但成功录得今年以来最高增速的背后其实受低基数影响颇多，考虑两年复合增速的话为8.5%，不过这确实比10月-3.2%的两年复合增速要好很多。那么11月工业企业利润究竟好在哪儿？一是好在利润率的好转；二是好在不同类型企业利润的全线正增长；三是好在上游及公用事业板块“领衔”工业利润复苏。风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩；信贷投放量不及预期。