汽车行业点评报告：“金九银十”增长态势延续，L3级智驾试点政策出台

（以下内容从开源证券《汽车行业点评报告：“金九银十”增长态势延续，L3级智驾试点政策出台》研报附件原文摘录）
行 情回顾： 11 月汽车板块下跌 7.01%，小市值股票领涨
本 月（指 11 月 23 日至 12 月 22 日，下同）汽车板块下跌 7.01%，其中汽车零部件指数下跌 6.16%，跌幅小于商用车指数（-7.08%）、乘用车指数（-8.71%）。个股表现方面， 本月汽车板块华密新材、东安动力、天铭科技涨幅居前，分别上涨213.29%、 97.56%、 47.17%，小市值股票表现亮眼。
行业： 11 月乘用车批发销量同/环比+25%/+4%，新能源车渗透率约 37.79%
11 月，受补贴及增换购促销政策等推动，乘用车市场延续“金九银十”的增长态势，其中乘用车批发销量 254.6 万辆，同比+25.1%，环比+4.2%。 具体来看，11 月， 20-30 万价格段乘用车零售销量占比环比+1.4pct 至 17.8%，表现相对亮眼。而比亚迪、理想分别以 30 万、 4 万的乘用车批发销量继续稳居行业、新势力第一，新 M7 单月 1.8 万的交付量推动问界批发销量在新势力中排名提升至第 3。同时，受新能源车购置税减免、补贴等政策实施以及新车型持续推出等推动， 11月新能源乘用车批发销量 96.2 万辆，同比+32.1%，环比+8.9%；渗透率为 37.79%，同比+2.01pct，环比+1.65pct。 分类型看， 11 月纯电车、插电混动车批发销量同比+16.19%、 86.14%，环比分别+11.62%、 3.69%，插电混动车同比增长尤为迅速。
智能化： L3 级智能驾驶试点政策出台，城市 NOA 渗透率提升至约 1.0%
11 月智能汽车行业政策密集出台： (1)工信部等发布通知推动具备量产条件的 L3级智驾车型上路通行和推广应用， 有利于推动行业技术迭代及渗透率提升， 完善相关法规； (2)交通运输部办公厅印发《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》，有利于规范自动驾驶汽车在运输服务领域的应用； (3)国家发改委号召打通车企、第三方平台、运输企业等的数据壁垒，促进道路基础设施数据、交通流量数据、驾驶行为数据等的融合应用，有利于促进智能汽车的安全有效运行及技术升级。同时，城市 NOA/高速 NOA 已渗透至 20 万+/10 万+车型， 智驾成为消费者买车的重要考量。 11 月乘用车市场城市 NOA/记忆泊车渗透率提升至约 1.0%/0.9%。此外， 11 月车企动作频频： (1)华为携手长安成立智能汽车解决方案新公司，且有望吸引其他车企战略持股，同时与奇瑞推出智界 S7、 与江淮签署战略合作协议，智能汽车业务加速发展，产业链公司全面受益； (2)特斯拉开始向员工推送FSD V12，其将是端到端、纯数据驱动的神经网络算法，能力上限大幅提升； (3)问界 OTA 实现高速 NCA 全国都能开，蔚来 Banyan 2.2.0 新增高速服务区领航换电，小鹏 Xmart OS 4.4.0 解锁北京城区道路及苏州等 20 个城市无图 XNGP。
新车前瞻： 问界 M9 受华为深度赋能， 蔚来 ET9 含 900V 高压架构+线控底盘问界 M9 定位 D 级豪华 SUV，搭载 ADS 2.0、鸿蒙 4.0 座舱、华为百万像素大灯、AR-HUD、一体化压铸铝车身、途灵智能底盘等技术，预订量已近 4 万；蔚来ET9 定位行政旗舰轿车，搭载 900V 高压架构，充电速度快、电驱效率高， 有效缓解续航里程焦虑， 而全线控智能底盘能大幅提升驾驶操控性、舒适性和安全性。
风险提示： 乘用车销量不及预期、 电动化不及预期、智驾技术进展不及预期