食品饮料行业：静待花开

（以下内容从华福证券《食品饮料行业：静待花开》研报附件原文摘录）
投资要点：
【白酒】 当前市场对24年开门红能否顺利完成仍有一定质疑，我们认为，从供给端看，今年农历春节时间较晚，厂商准备时间较为充足，且目前来看，酒企普遍对量价关系处理较为克制和良性，重视动销、重视渠道利润，正视此前需求高景气期内被掩盖的问题，行业良性调整明显正在进行中。从需求端看，白酒消费场景多元，与社会文化密切相关，在消费需求普遍放缓的背景下，韧性不应被低估。 建议关注增长确定性较强和具有alpha的贵州茅台、泸州老窖、估值较低的五粮液、次高端的山西汾酒、以及港股珍酒李渡。
【啤酒】 我们认为后续可关注两大主线：（1） 自由市场的消费趋势演变；（2） 优势市场中主流价格带较低的厂商。 关注： 珠江啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、乐惠国际。【软饮料】 我们认为应精选具备两大要素的企业： 1）所处赛道潜力高： 2）企业自身管理能力优秀。 关注：东鹏饮料，李子园、香飘飘、承德露露、养元饮品。 【预调酒板块】 我们认为预调酒行业可看至150亿以上出厂规模， 重点推荐：百润股份。
【乳制品】 我们预计行业在原奶下行的背景下带来一定的成本改善，但同时我们注意到需求端是呈现逐步复苏的态势，导致终端价格产生一定的竞争压力。 关注：天润乳业、伊利股份。【休闲零食】 关注：折扣化趋势及量贩门店增量受益标的劲仔食品、洽洽食品；量贩零食稀缺标的万辰集团。
【餐饮供应链】 我们建议关注以下三条主线逻辑： 1、紧盯成长确定性高、业绩可见度强的细分领域和龙头企业。 重点推荐预制菜龙头企业安井食品、聚焦餐饮供应链的千味央厨。 2、重视关注主线逻辑通顺但复苏略有滞后，未来有望回归快速扩张的赛道机会。重点推荐，存在旺季动销催化（C端主业回暖）、并购食萃带动渠道补能破圈预期（孵化大、小B第二增长曲线）的天味食品。 3、期待逻辑变化、管理改善等催化的个股alpha兑现。例如董事会换届、公司治理改善且动力充足的中炬高新等企业。【小餐饮连锁】 今年以来小餐饮连锁企业受益于线下餐饮业复苏，门店业务实现较快增长。展望未来，我们认为小餐饮连锁企业将持续受益于线下餐饮业复苏和餐饮连锁化率的提高，另外鸭副原材料成本自一季度末以来进入了下行通道，卤制品公司将会有较大的经营改善空间。重点推荐巴比食品，关注五芳斋、绝味食品、紫燕食品、煌上煌。【烘焙茶饮链】今年以来烘焙行业受益于下游现制烘焙茶饮需求恢复和棕榈油等原材料价格下行，业绩弹性释放。虽然流通饼店渠道恢复较为缓慢，但是商超餐饮茶饮场景修复较快。我们认为随着烘焙和茶饮行业景气度的持续提升，需求会进一步恢复；另外随着棕榈油等成本处于低位；再叠加疫情加快了产业链的出清和奶油等烘焙原料的国产替代，行业龙头有望持续受益。 重点推荐立高食品；关注：佳禾食品、海融科技、南侨食品、奈雪的茶。【代糖】 我们认为近年来随着消费者减糖意识提升、“糖税”及减糖政策出台，全球无糖/低糖消费兴起，同时随着人工代糖的安全性不断被讨论，天然代糖的占比快速提升，我们认为未来天然甜味剂或将有更大的替代空间。 关注：百龙创园、莱茵生物、华康股份。
风险提示： 宏观经济波动影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。