东兴晨报

（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
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【东兴策略】成长板块估值下降——A 股市场估值跟踪六十四（20231221）本报告拟从全球重要指数估值和 A 股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。
周度要点：海外方面， 12 月 FOMC 会议上鲍威尔指出“利率可能已经达到或接近峰值”，国际市场情绪受到提振，整体上行；国内来看， 11 月经济数据显示， 11 月固定资产投资累计、工业增加值同比增速分别持平、高于预期，社零增速略低于预期，指向仍不明显背景下国内估值整体下行。
上周（12/11-12/15)海外股、港股整体上涨， A 股下跌。港股中恒生指数(2.80%) 涨幅最大，恒生科技(2.02%)、恒生中国(1.83%)涨幅居前。海外股纳斯达克指数(2.85%)涨幅最大，日经 225(2.05%) 涨幅居前。 A 股创业板指(-2.31%)跌幅最大，沪深 300(-1.70%)、上证指数（-1.59%）跌幅居前。估值来看， A 股下跌，港股与海外股上涨。海外纳斯达克（PE(TTM)： 2.66%/PB：2.75%）升幅最大。 A 股上证 50（PE(TTM)： -4.92%/PB： -6.16%）降幅最大，沪深 300（PE(TTM)： -2.00%/PB： 0.64%）降幅居前；港股中恒生指数（PE(TTM)：2.33%/PB： 2.33%）升幅最大。估值分位数来看，主要股指中海外股与港股整体上行， A 股整体下行。海外股中的日经 225(+4.9 个百分点)升幅最大，纳斯达克(+3.4 个百分点)升幅居前。港股中恒生科技(+1.0 个百分点)升幅最大，恒生指数(+1.2 个百分点)升幅居前。 A 股来看，创业板指(-0.7 个百分点)降幅最大、中证 500(-2.0 个百分点) 降幅居前。创业板指累计跌幅较上周扩大 1.86 个百分点，涨跌幅变化最大，其中 129.86 个百分点来自估值扩张。中证 1000 上周的估值贡献边际变化最大。上周主要指数盈利变化贡献普遍较大，除创业板指外均超 70%。
上周（12/11-12/15）大类行业中，金融地产、工业服务 2 个行业估值上升，消费等 6 个行业估值下降。工业服务(PE(TTM): 0.64% : PB: 0.75% )升幅最大；消费(PE(TTM): -2.45% : PB: -2.13% )降幅最大，科技(PE(TTM): -1.32% :PB: -1.46% ) 、资源能源(PE(TTM): -0.98% : PB: -0.95% )降幅居前。上周（12/11-12/15）中信一级行业 PE(TTM)中，成长板块估值降幅最大。其中，电新(-2.28%)降幅最大，计算机(-1.85%)降幅居前。其余板块估值来看，消费板块分化，其中食品饮料（-4.34%）估值降幅最大，消费者服务（-1.54%）降幅居前，商贸零售(2.15%)涨幅最大；地产板块分化，其中房地产(-2.39%)估值降幅最大，建材(0.91%)估值涨幅最大。
2 个中信行业 PE(TTM)超过中位数， 1 个中信行业 PB 超过中位数。 PE 来看，当前值排名前三的行业是国防军工、计算机、电子，排名后三的行业是银行、建筑和石油石化； PB 来看，当前值排名前三的行业是食饮、计算机和医药，排名后三的行业是银行、房地产和建筑。上周（12/11-12/15） A 股主要指数风险溢价除上证 180 外均上行。其中上证 50(0.55%) 上行幅度最大，深证 100(0.19%)、沪深 300(0.17%)升幅居前，中证 1000(0.06%)升幅最小。
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