11月保费点评：寿险增速分化，财险稳中有升

（以下内容从华西证券《11月保费点评：寿险增速分化，财险稳中有升》研报附件原文摘录）
事件概述
上市险企陆续发布 2023 年前 11 个月原保费收入数据。 寿险： 中国人保 973 亿元，同比+9.7%；中国平安4,339 亿元，同比+6.8%；中国太保 2,240 亿元，同比+4.4%；中国人寿 6,146 亿元，同比+3.9%；新华保险1,597 亿元，同比+1.9%。 财险： 众安在线 273 亿元， 同比+26.6%；中国太保 1,748 亿元，同比+11.8%；中国人保 4,727 亿元，同比+6.8%；中国平安 2,736 亿元，同比+1.4%。
寿险： 11 月保费增速分化，相比 10 月整体有所回暖。
11 月单月，各寿险公司原保费收入及同比增速分别为：中国平安（251 亿元， +2.9%）、中国人保（27 亿元， +2.8%）、中国人寿（167 亿元， -1.2%）、新华保险（68 亿元， -12.2%）、中国太保（94 亿元， -19%）。各险企保费增速表现分化，但整体来看，寿险 11 月相较 10 月有所回暖：中国平安和中国人保 11 月单月保费同比增速均自 9 月以来首次由负转正，中国人寿和中国太保虽延续下滑趋势，但保费降幅环比有所收敛。展望后续，考虑到居民资产配置需求提升叠加下，具备保本属性的保险产品相较其他理财产品仍有一定优势，我们预计开门红业务有望顺利推进。
财险：整体稳中有升，车险受益于新车销量大增，非车延续分化。
11 月单月，各财险公司原保费收入及同比增速分别为：众安在线（23 亿元， +22.6%） >中国太保（138 亿元， +12.1%） >中国人保（329 亿元， +1.1%） >中国平安（243 亿元， +0.3%）。 各财险公司保费整体上行，其中平安财险保费同比增速自 7 月以来首次由负转正，我们预计可能系其保证保险业务有所改善。 分险种来看， 车险方面，人保产险 11 月单月同比+5.4%（相比 10 月的 6.3%有所下滑），主要系临近年末车企优惠力度加大、经销商冲击年度销售任务、 叠加去年疫情对汽车消费市场的冲击，推动新车销量增长进而传导至车险保单销售的增长。根据中国汽车工业协会发布数据， 11 月新车销量同比+27.4%，较 10 月增长 14pct，打破了自 2018 年以来单月最高销量记录。 非车险方面，人保非车险保费 11 月单月同比-9.8%，主要受意外险（-16.5%）、责任险（-16.5%）、农险（-15.5%）保费收缩的拖累。整体来看，财险行业稳中有升，预计在寿险行业短期受政策、资本市场影响而回调的背景下，成为维持保费增长的主要力量。
投资建议:
近期各险企全面开启“开门红”并大多以预录方式销售，符合监管对“不得大幅提前”预收保费要求。我们认为此前因预定利率下调而透支的需求已逐渐恢复、各险企代理人渠道高质量转型成效显现、以及银保报行合一带来渠道价值率的提升， 2024 年一季度 NBV 有望改善。截至 2023 年 12 月 19 日，保险板块指数 PEV 估值为 1.5x，位于 0.2%分位数，处于历史底部位置，我们预计主要系市场对险企资产端受权益和债券市场表现影响、以及负债端受政策趋严影响的担忧。我们认为，后续开门红的顺利推进有望缓解市场对负债端的悲观预期，经济企稳复苏有望改善险企资产端表现， 建议关注中国平安、中国太保、中国人寿和新华保险。财险龙头中国财险有望受益。
风险提示
政策不及预期；资本市场波动风险；寿险转型低于预期；自然灾害加剧风险