研究早观点

（以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录）
【 今日要点】
【 行业评论】 煤炭： 煤炭月度供需数据点评： 冬季煤价具备强支撑，看好高股息标的
【 山证新材料】 麦加芯彩（ 603062） -风电叶片涂料引领者， 借势进军船舶涂料市场
【投资要点】
月度供需数据：
供给： 1-11 月原煤同比增速明显放缓， 11 月环比上涨。 2023 年 1-11 月， 原煤累计产量实现 42.39 亿吨，同比增 2.90%， 增速较 2022 年同期明显下降。 11 月当月实现 4.14 亿吨， 同比增 4.60%， 环比增 6.49%。
需求： 终端需求缓降， 11 月需求端边际改善。 基建和制造业坚挺， 终端需求平稳。 前 11 月电力和非电需求分化。
进口： 1-11 月进口量同比大幅增加， 11 月环比增加。 2023 年 1-11 月， 煤及褐煤累计进口量实现 4.27亿吨， 同比增 62.80%； 11 月单月实现进口量 4351 万吨， 同比增 34.64%， 环比增 20.88%。
价格与利润： 焦煤价格反弹， 焦炭利润有所调整。 山西优混 5500 动力煤 11 月均价 946 元/吨， 同比降34.91%， 环比降 6.66%。 京唐港主焦煤 11 月均价 2503 元/吨， 同比降 0.69%， 环比增 1.52%。 天津港二级冶金焦 11 月均价 2214 元/吨， 同比降 9.31%， 环比增 0.62%。
点评与投资建议：
供给略超预期， 需求复苏关注“ 稳增长” 政策效果。 供给方面， 1-11 月原煤增速再次放缓， 年内国内供给高点已过。 近月供给增量有所回升、 进口煤环比增加， 略超预期。 需求方面， 基建和制造业坚挺，地产竣工和新开工分化， 新开工边际改善， 终端需求缓降； 下游行业边际改善。 12 月政治局会议再次强调稳增长， 后续关注“稳增长” 政策出台和落地效果。
冬季价格具备强支撑， 高股息标的具备重估条件。 当前煤炭供需关系难言宽松， 煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息， 当前利率环境下， 预计相关红利资产将获重估机会。 建议关注几类标的， 第一，给予 60%分红承诺并被纳入红利指数的上市公司， 如【 中国神华】、 【 陕西煤业】、 【 兖矿能源】、 【 山煤国际】、【 平煤股份】； 第二， 虽无高分红承诺， 但被纳入红利指数的【 潞安环能】、【 开滦股份】、【 恒源煤电】、 【 淮北矿业】、【 盘江股份】； 第三， 以上提及公司外， 具备高分红特征的【 冀中能源】 和【 山西焦煤】 值得关注。
风险提示： 供给超预期释放， 需求回升不及预期， 进口煤大幅增加， 煤炭价格大幅下降