房地产统计局1-11月数据点评：11月销售额降幅略微扩大，低基数下新开工转正，竣工持续改善

（以下内容从东兴证券《房地产统计局1-11月数据点评：11月销售额降幅略微扩大，低基数下新开工转正，竣工持续改善》研报附件原文摘录）
销售：11月新房销售面积同比跌幅略微收窄，销售金额的同比跌幅有所扩大。2023年1-11月商品房累计销售面积同比增速为-8.0%、前值为-7.8%；累计销售金额同比增速为-5.2%、前值为-4.9%。其中，11月商品房销售面积同比增速为-10.3%、前值为-11.0%；销售金额同比增速为-8.6%、前值为-8.1%；销售均价单月同比增速为5.5%、前值为7.4%。我们认为，当前整体销售恢复的动能依然较弱，房企降价促销趋势明显，需求端政策依然还需持续落地。
开发投资：11月新开工面积同比转正，主要是同期基数较低。竣工面积同比继续回暖，开发投资持续低迷。2023年1-11月房屋累计新开工面积同比增速为-21.7%，前值为-23.7%；房屋累计竣工面积同比增速为17.9%，前值为19.0%；开发投资累计金额同比增速为-9.4%，前值为-9.3%。其中，11月单月新开工面积同比增速为4.7%，前值为-21.2%；竣工面积同比增速为12.2%，前值为13.3%；开发投资金额同比增速为-10.6%，前值为-11.3%。我们认为，土地市场的弱势和销售恢复程度的不确定性将会持续制约新开工和投资的恢复速度。房企特别是民营房企投资信心的恢复，还需要等到资金面和销售预期出现更加实质性的改善。随着“保交楼”的落地和前些年销售的楼盘的进入交房周期，竣工情况迎来持续好转。
到位资金：11月房企国内贷款同比转正，自筹资金同比跌幅收窄，但定金及预收款和个人按揭贷款降幅依旧较大。2023年1-11月房地产开发企业累计到位资金同比增速为-13.4%，前值为-13.8%。11月单月到位资金同比增速为-8.7%，前值为-16.8%；其中，国内贷款同比增速为7.3%，前值为-9.8%；自筹资金同比增速为-8.3%，前值为-17.7%；定金及预收款同比增速为-16.6%，前值为-18.6%；个人按揭贷款同比增速为-13.9%，前值为-15.0%。
投资建议：推进城中村改造和探索住房双轨新模式，已经成为探索构建房地产发展新模式的重要落脚点。我们认为重点布局一二线城市，具有信用优势的优质央国企，将受益于一二线城市供需两端政策的持续落地和城中村改造的加速推进。高能级城市布局较多的华润置地、越秀地产、保利发展、中国海外发展等优质房企，有望凭借当前的信用和布局优势，在行业企稳与转型之际抢占先机。
风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。