晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评 20231215： 11 月经济数据：经济回升中的三个结构分化
11 月经济延续回升态势印证了中央经济工作会议的定调，但也要关注复苏结构中存在的三点短期结构分化，尽管制造业和服务 PMI 都往下了，但是工业生产和服务消费继续反弹，尽管 PPI 继续走弱，但是工业增加值却在加速。这反映出当前经济的两大特点——生产端“以价换量”，消费端呈现新趋势。 风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足；地产政策出台过慢，导致经济动力和市场信心再次下降。
固收金工
固收深度报告 20231215：解读《支持北京深化建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案》（上） ——服务经济系列（一）
本文主要聚焦《支持北京深化建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案》（以下简称“《2.0 方案》”）关于推进服务业重点领域（电信、健康医疗、金融、文化教育、专业服务）深化改革扩大开放的举措，对各重点领域的改革措施进行相应的分析，希望以此得到《2.0 方案》对上述服务业重点领域的影响。
行业
非银金融行业深度报告：金融垂类模型：开启数字金融新时代投资建议：在金融科技支持政策陆续出台、海外金融垂类模型加速落地的背景下，我们认为金融垂类模型将成为金融科技领域未来的发展重点。我们认为，具备较大金融交易数据基础、较好应用场景入口、较成熟 AI 技术运用经验的金融科技企业将受益明显，推荐【东方财富】、【同花顺】，建议关注【恒生电子】。 风险提示： 1）监管环境趋严抑制行业创新； 2）行业竞争加剧； 3）权益市场大幅波动。
宏观压制因素趋缓，需求变化决定弹性空间：电解铝行业 2024 年度策略电解铝行业利润端受金融及商品因素的影响权重在不同时期差异较大，2024 年需求的变化将重新占据主要影响因素。 ? 展望 2024 年，全球高通胀环境得到初步的控制，美联储利用“口头加息”维持金融环境的紧缩，我们认为利率峰值已至，然而降息预期依旧受到美国良好的经济数据影响一再推迟，我们认为随着海外去通胀进程进入尾声， 2024 年的宏观金融环境有望保持稳中向好，同时俄乌与中东的地缘政策风险对经济的影响逐步减弱，铝价受到宏观因素的影响将减弱。 “双碳”助力新能源行业具备持续高增的潜力，铝行业需求变革正当时， 2024 年预计维持紧平衡。 ? 我们认为站在当下的时点，房地产行业受整体经济周期影响无法独善其身，而“碳中和”的宏大长远目标给予新能源行业清晰的成长路径，我们测算 2023 年“光伏+新能源汽车”对铝需求体量占整体比重达到 16.8%，预计 2024 年该需求比重将达到 20.3%，在新需求的不断增长下，我们判断未来铝的周期性波动将会逐渐平滑。展望 2024 年，我们认为我国电解铝行业将持续维持紧平衡，总供给较 2023 年略有提升。我们认为虽然原铝的国内产量增速低于需求的增速，然随着以欧洲为主的海外需求存在衰退的可能性，我们判断伦铝价格在 2024 年的的表现将弱于沪铝，国内原铝净进口量有望回升。 铝行业指数估值处于低位，利润拉动估值弹性。 ? 回顾 2023 年，国内电解铝行业平均利润已于2023Q1 中下旬开始上行，然而受制于宏观市场风险偏好影响，铝行业整体估值跟随 A 股大盘经历了大幅回调，目前 A 股铝板块 PE 估值为 13.46倍，处于自 2007 年以来 6.8%的历史分位水平，估值处于安全且低估状态。展望 2024 年，我们认为随着宏观环境的整体改善以及对国内经济复苏的进一步明朗， A 股铝板块 PE 估值具备向上弹性，当下权益市场相较商品市场更具性价比。冶炼端，建议关注具备高弹性低成本的一体化铝企，未来有望充分收益铝价上涨；加工端，建议关注高科技赋值的深加工铝企，未来有望充分收益于汽车、航空等新产业发展。
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国联证券（ 601456）：股东获核成为民生证券主要股东，整合预期打开想象空间
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奥特维（ 688516）：获头部客户 2.3 亿合同，电池片系统+设备订单持续落地
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