银行行业月报：关注贷款质效提升

（以下内容从万联证券《银行行业月报：关注贷款质效提升》研报附件原文摘录）
事件：
中国人民银行发布2023年11月金融统计数据报告、社融存量以及增量统计数据报告。
11月社融存量增速9.4%，环比回升0.1个百分点：11月，社融新增2.45万亿，同比多增4556亿元，政府债同比大幅多增仍是主要拉动因素。7月末政治局会议后，财政明显发力，政府债发行放量，以及特别国债推出，8-11月政府债累计同比多增3.09万亿元。
需求仍相对疲弱：11月，新增人民币贷款1.09万亿元，同比少增1368亿元。1-11月，累计新增人民币贷款规模达到21.58万亿元，同比多增1.55万亿元。金融机构人民币贷款余额236.42万亿元，同比增长10.8%，增速环比下滑0.1%。居民端，11月增加2925亿元，其中，短期贷款增加594亿元；中长期贷款增加2331亿元。11月居民端贷款小幅同比多增，仍需观察居民端消费倾向的改善情况。企业端，11月新增8221亿元，其中，短期贷款增加1705亿元；中长期贷款增加4460亿元；票据融资增加2092亿元。结合企业债的融资数据，以及新发放贷款的利率数据，微观主体的活力仍未有明显改善，中长期贷款的增长略显乏力。
投资策略：11月政府债延续8月以来的同比大幅多增态势，叠加基数效应，对社融的新增形成支撑。11月居民端小幅同比多增，仍需观察居民端消费倾向的改善情况，中长期贷款方面，虽然利息下调后按揭早偿数据并没有明显改善，不过考虑2022年四季度的低基数，居民端中长期贷款仍有望保持同比多增。展望2024年，在内需回升以及财政政策的推动下，预计企业端和居民端的投资和消费将逐步活跃，宏观经济总体呈现复苏格局，叠加各类债务问题的逐步缓解，银行业的资产质量或整体保持稳健。盈利方面，行业整体处于业绩触底阶段，随着重定价因素的逐步消退，需求端的回升或带动贷款端收益率逐步企稳，叠加存款端成本率的稳中下行，净息差有望筑底。另外，我国经济已由高速增长阶段转入高质量发展阶段，信贷增速本身需要适配经济增长逐步提质换档。当前资金存量远大于每年的增量，并且存量贷款形成的企业资产、派生的货币资金，仍持续在经济循环中发挥作用。盘活低效占用的金融资源，提高资金的使用效率，也将成为未来的重点关注方向。
风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。