12月FOMC会议简评：加息终点，“鸽”声满满

（以下内容从山西证券《12月FOMC会议简评：加息终点，“鸽”声满满》研报附件原文摘录）
12月FOMC再度暂停加息，鲍威尔表态“鸽”声满满
12月美联储再度暂停加息，符合市场预期，基本可以判定本轮加息周期已结束。从点阵图看，FOMC认为2024年不会有进一步加息，预计全年将累计降息75bp。
鲍威尔在新闻发布会上的表态“鸽”派程度超越市场预期，带动2Y美债收益率快速下行，美元走弱，黄金价格飙升。最核心的信号是：明确美联储已经开始讨论降息。鲍威尔表示美联储对于抗通胀的进展十分满意，而就业市场、经济增长也在降温，正在讨论应该何时降息。综合来看，美联储政策路径的重点开始转向经济增长。
下调2024年经济增长与通胀预期，维持失业率预期
从SEP来看，美联储将2024年经济增速预期由1.5%下调至1.4%，将核心PCE预期由2.6%下调至2.4%，维持失业率预期在4.1%，反映“经济走软，通胀顺利下行”的判断。
市场定价2024年3月首次降息，全年累计降息超100bp
市场对于降息的定价更为激进。FOMC后，CME市场预期24年3月首次降息25bp的概率为71.3%，预计24年12月将降至3.75%~4.00%，累计降息150bp，OIS定价累计降息175bp。
2024年的海外宏观叙事逻辑将转向“衰退”与“降息”
自11月开始，市场开始反复交易“降息”预期，高利率对于全球风险资产的压制明显放松。往后看，我们认为短期内对于降息的定价将有反复，按照过往规律，美联储官员后续或会出现“偏鹰”发言，以避免市场过度定价降息，但引导预期的效果或有限。从中长期看，我们认为美国经济的增长前景并不乐观，高利率对于经济的影响仍未完全显现（即仍存在滞后性），2023年财政扩张是支撑美国经济超预期的重要来源，然而2024大选之前，进一步扩张财政的概率十分有限。我们认为，2024年的海外宏观叙事逻辑将转向“衰退”与“降息”。
风险提示：美国经济超预期下行，美国通胀超预期反弹。