2023年中央经济工作会议精神学习：五个关键词、四大经济工作主线

（以下内容从国金证券《2023年中央经济工作会议精神学习：五个关键词、四大经济工作主线》研报附件原文摘录）
事件：
中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。
点评：
一、会议五大高频词对应四大主线，即产业升级、消费投资良性循环、防风险及深化改革
会议通稿更为精炼、篇幅低于2020-2022年，但“发展”、“高质量”、“改革”、“安全”、“科技”等关键词词频则相较2022年更多，亦对应会议提及的产业革新、消费投资良性循环、防范风险、深化重点领域改革四大经济工作主线。政策对产业转型升级的重视度、支持力度持续提升，年初央地领导调研、10月中央金融工作会议中均有体现。年初以来，央、地领导针对战略新兴、先进制造业密集调研。10月的中央金融工作会议中也多次提及，“加强对新科技、新赛道、新市场的金融支持”，将“更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业”等。
消费和投资相互促进的良性循环或是2024年挖掘消费潜能的重点方向。消费和投资相互促进的良性循环或有两层含义，一方面，需求端，发挥政府投资的带动放大效应、完善投融资机制，支持新基建、新动能等，以投资带动消费；另一方面，供给端，通过设备更新、相关设施建设等提供高质量产品和服务，以高质量供给带动潜在消费释放。
持续防范重点领域风险，同时加快“三大工程”落地。地产销售的低迷叠加库存高企，房企投资意愿短期或难修复。在此情况下，防风险政策从两方面发力，一方面，加大政策支持“一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”；另一方面，加快“三大工程”项目落地，对冲地产投资拖累。
深化重点领域亦持续推进，以金融监管、金融机构改革，国企深化改革、民企相关制度改革为表征，背后均是政策加大对实体经济发展、经济转型升级支持力度。年初以来，金融监管体系改革、新一轮国企改革、促进民营经济发展等政策持续出台，后续上述重点领域改革或进一步深化落地。
二、2024年，财政稳增长或由中央加力，重点支持债务负担小、项目储备多的经济大省
与12月中央政治局会议相比，经济工作会议总结当前经济修复“堵点”，为“有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多”，提出“以进促稳”，在“稳预期、稳增长、稳就业”方面“促稳”，在“转方式、调结构、提质量、增效益”求“进”；且“先立后破”，经济转型升级、过剩行业出清过程中，亦注重防范风险隐患。宏观调控方面，会议新增“加强政策工具创新和协调配合”，“加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合”。一方面，指向后续财政、货币政策或加强协调、创新政策工具支持稳增长。另一方面，或指向多部门政策需“形成合力”，财政货币等宏观调控政策将更注重与稳就业、科技创新等重点领域改革推进相配合。
财政政策方面，新增强调用好财政政策空间、优化财政支出结构。当前财政政策空间或更多存在于中央，2024年中央或继续加大对地方财政支持，适度调增赤字率、“准财政”等均是潜在资金补充途径。“提高资金效益和政策效果”与“经济大省要真正挑起大梁”相呼应，或指向后续财政资金更多倾斜与债务负担较小，项目储备较多的经济大省。除了总量“适度加力”、结构支出优化外，2024年财政“提质增效”亦需稳增长项目储备匹配支持。2022年各地财政审计报告显示，项目准备不足是影响专项债资金落地的重要原因之一。财政资金充足的情况下，提前储备申报项目、加大项目前期要素支持，重点支持“十四五”规划的水利、交通优质项目等或是快实物工作量落地关键。
风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。