(以下内容从国金证券《主要消费产业行业研究:CPI降幅扩大,等待需求修复》研报附件原文摘录)
投资建议
CPI降幅扩大,等待需求修复。11月CPI同比下滑0.5%,延续回落趋势且低于市场预期,降幅较上月扩大0.3pct。环比降幅同样扩大0.4pct至-0.5%,其中食品环比-0.9%、非食品类环比-0.4%,均低于往年同期水平。食品类受猪肉、蔬菜等生鲜产品价格下跌影响,出行旺季结束则对非食品项带来拖累。整体上国内需求修复进度缓慢,有待后续支持政策发力。
市场热度降低,北向资金流出。北向资金已连续两周呈现对消费板块的资金净流出,本周大消费板块整体流出35.6亿,其中传媒、家用电器、食品饮料板块分别流出14.5亿、8.2亿和7.7亿。而农林牧渔板块得到北向资金增持,流入3.1亿元。
估值底部徘徊,交易持续低迷。当前大消费板块基本面仍在缓慢修复阶段,估值泡沫消化后维持底部徘徊,中证消费指数PETTM约为27X,中证可选消费指数PETTM约为16X。从交易热度上看,A股消费板块成交额占比接近10.7%,处于历史低位水平。
相信消费韧性,积极布局阶段。展望后市,我们认为消费周期切换完成后,消费板块估值整体处于历史低位,累积的估值风险已经消化。目前消费板块的业绩增长将推动上涨,方向上转为乐观,下行空间有限,建议把握低迷情绪下的布局机会。行业配置上,业绩确定性仍是第一位,建议关注高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。
行情回顾
涨跌幅:上周各行业多数下跌,轻工制造(-3.8%)、商贸零售(-3.7%)、美容护理(-3.3%)板块跌幅居前。
成交额:大消费行业整体日均成交额1737.5亿元,周环比上涨33.9%,占A股整体日均成交额的20.3%。
交易动态
A股流动性跟踪:资金流出增大。股权融资-141.8亿元;股东减持-26.3亿元;新发基金+56.1亿元;融资资金+32.1亿元;陆港通资金-170.0亿元。
主力资金流动:上周各行业均呈现主力资金净流出状态,商贸零售、传媒、食品饮料板块主力资金净流出金额居前。农发种业(农林牧渔)、山西汾酒(食品饮料)、格力电器(家用电器)主力资金净流入金额居前。
北向资金流动:上周北向资金大多呈净流出,传媒、家用电器、食品饮料净流出额居前。珀莱雅(美容护理)、石头科技(家用电器)、游族网络(传媒)北向资金净流入金额居前
南向资金流动:上周食品饮料、商贸零售、家用电器行业南向资金净流入居前。美团-W(社会服务)、东方甄选(社会服务)、李宁(纺织服饰)南向资金净流入金额居前。
市场情绪:融资交易占比7.2%(上期为7.2%);沪市换手率0.7%(上期为0.7%),深市换手率1.8%(上期为1.7%)。
基金仓位:偏股混合型基金估算仓位81.4%(上周81.4%),灵活配置型基金估算仓位64.8%(上周64.8%)。
热点题材:短剧游戏、猪产业、网红经济、鸡产业、网络游戏。
风险提示
疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。