军工行业周报：弱预期的兑现

（以下内容从中航证券《军工行业周报：弱预期的兑现》研报附件原文摘录）
报告摘要
核心观点：
本周，国防军工（申万）指数（-3.80%）再次出现较大幅度的调整，行业（申万）排名（30/31），成交量为998.87亿元，较上周增长7.36%，占中证全指成交额比例为2.47%，北交所上市公司涨幅再次居前。
截至12月8日，军工板块的估值为48.86倍，接近2014年以来最低点（2022年4月26日的44.74倍）附近。具体来看，近几个月来，军工板块中的信创、卫星互联网、北交所等各概念板块走势轮动明显，凸显出市场对于军工行业整体改善的节奏仍未形成一致预期。从基本面来看，近期在军工板块调整中已经有一些积极的因素在孕育。本月可能陆续披露部分年报预告，是短期需要关注的方面，在行业“弱现实、更弱预期”的情况之下，弱预期的兑现也未尝不是一种靴子落地。
①国企改革
进入2023年，军工央国企围绕所属上市公司的资产整合和重组节奏明显加快。国有企业改革持续深化，将有助于破除长期制约国有企业发展的体制机制整端，提升资产收益率和核心竞争力，促进高质量发展。
②股权激励
2023年以来，新研股份、隆达股份、西测测试、神宇股份等20余家军工板块上市公司密集推出股权激励计划，并披露了限制性股票解除限售条件。股权激励可激发员工内生动力，实现利益绑定，将有效提升企业活力和效率。
③订单出现提速迹象
10月下旬以来，部分公司披露订单进展情况，如亚光科技、高德红外、天和防务、新劲刚、天奥电子等，出现了提速迹象。
④“大军工”逻辑正在逐步兑现
经过近几年快速发展，军工行业技术日益成熟，产能迅速提升，供应体系不断完善，已经具备了较好的外溢基础。以卫星互联网、民机、通航等领域为代表的新赛道迎来了发展黄金时期，以央企为代表的产业链链主，积极牵头，助推行业构建军民两用双循环格局，提升行业和企业市场天花板。
当然，客观上，军品价格、增值税、订单等诸多问题仍旧影响市场信心。但在我国发展到当前所处的历程阶段和面临的国际环境，决定了军工行业需求真实且急迫的事实并未发生改变，军工行业的底层核心逻辑仍然可以支撑军工行业从当下到“2027”、“2035”、“本世界中叶”三个核心时间点的高景气发展确定性。
无论诸多现实问题，都是行业发展成长到一定的阶段，走向市场化、有序竞争、良性发展的必经之路。因此行业的调整是必然的，军工行业各个主体都在经历着调整。如军队客户从体制、机制、采购、定价等方方面面不断进行着改革和优化；军工央国企持续深化改革；民参军企业谋求自我变革；军工行业的一二级投资者日渐成熟和理性等。
调整剧烈且痛苦，但调整周期我们预计将短于过去，阵痛之后，行业发展终将再次回归良性轨道，进入良性循环。
建议关注的细分领域及个股：
关注次新股（此处定义为近两年上市）业绩和股价弹性
军机等航空装备产业链：
航发动力、航发控制（发动机），光威复材、中简科技、中复神鹰（碳纤维复合材料），航材股份（高温合金、钛合金铸件等）、钢研高纳（高温合金），西部超导、宝钛股份（钛合金）等。
航天装备（弹、星、链等）产业链：
航天电器（连接器），振芯科技（北斗），北方导航（导航控制和弹药信息化），中国卫通（卫星互联网），航天智装（卫星IC）、中兵红箭（特种装备）、中科星图（卫星遥感）、长盈通（军用惯导系统配套）。
无人化+信息化+自主可控：
晶品特装、思科瑞、振华科技、智明达。