钛行业专题报告：为什么是“钛”？

（以下内容从中航证券《钛行业专题报告：为什么是“钛”？》研报附件原文摘录）
新材料、新工艺应对消费电子行业变局：以智能手机为代表的消费电子行业自2022年以来整体表现低迷，但今年以来，消费电子行业中结构性热点不断，以iPhone15Pro航空级钛合金边框为代表的手机结构材料升级换代成为了市场讨论焦点，同时折叠屏手机销量增长亮眼，荣耀折叠屏采用了3D打印制成的鲁班钛金铰链轴盖，引发了市场对消费电子领域新材料和新工艺的热议；
为何钛开始在消费电子领域普及：我们认为，一方面，得益于钛的优异特性，在手机边框、铰链轴盖等部位使用钛来替代原先的不锈钢能减轻手机重量，并提高手机边框的强度和耐用性，兼顾了产品的重量和强度；另一方面，消费电子产品在结构材料方面的升级既是当前各大厂商面对当前行业需求不佳的推陈出新，又是各大手机厂商未来的战略方向，采用钛的手机可以带着“高端化”标签提升产品定位，厂家也能相应地获取更高的品牌溢价和利润；
海绵钛成本降价利好钛材推广：从钛材上游海绵钛市场来看，据钛咨询数据，2023年1-10月我国海绵钛累计产量达17.8万吨，同比增长31.7%，相关企业的开工率攀升，未来国内海绵钛新增产能投放预期较强，供应端偏向宽松。海绵钛供强需弱的格局致使其价格由2023年年初的8万元/吨回落至5万元/吨的水平。随着民用钛材成本端下行，带动钛材价格下降，在材料的性价比提升之下，钛金属开始被大规模推广至更多的民用领域；
增材制造、钛铝复合等新工艺推动钛应用：由于钛材料本身的特性，传统加工工艺难以为继，消费电子厂商开始寻找新工艺满足加工需求。增材制造具有一体成型、ESG友好等特点，近年来随着工艺成熟、成本不断下降而逐步开辟了在消费电子领域中的应用。多金属复合工艺包括了轧制复合和挤压复合等多种复合工艺，其中冷轧复合和挤压复合可以实现大规模的工业生产，因此被应用于消费电子领域。我们判断，冷轧工艺更加适用于尺寸较宽的制品，良品率还有进一步提升的空间；而挤压工艺适用于尺寸较窄的产品；3D打印工艺适用于复杂结构件，还需进一步降本增效；
钛在消费电子领域应用有望持续渗透：据我们测算，2023年苹果iPhone15Pro&Pro Max系列手机对钛材的全球需求量约为1.23万吨，我们预计2023-2027年苹果对钛材的需求量CAGR为3.5%，每年将为钛材带来万吨级的需求。放眼全球智能手机市场，2023年消费电子钛边框的市场空间约为424亿元，我们预计2027年该市场有望增长至852亿元，年复合增速约为19.1%。未来应用渗透率的提升将帮助抬升整体市场天花板，钛金属已然开启民用领域新征程；
投资建议：消费电子产品在结构材料方面的升级既是当前各大厂商面对当前行业需求不佳的推陈出新，又是各大手机厂商未来的战略方向，采用钛金属的手机能够用“高端化”标签提升产品定位，厂家也能相应地获取更高的品牌溢价和利润。随着钛材的降价和新工艺的开拓，钛开启了从航空航天向消费电子的产业化跃进，未来随着含钛电子产品的推广和普及，钛的消费天花板有望得到大幅抬升。我们建议关注消费电子钛产业链中以下环节：1）上游钛材生产企业：天工国际、宝钛股份、西部材料；2）中游钛合金3D打印企业：铂力特、华曙高科；3）中游钛边框轧制企业：银邦股份。
风险提示：原材料价格抬升风险、下游需求不及预期、技术路线颠覆风险、市场竞争加剧风险等。