保险行业10月月报：寿险单月增速显著下滑，车险业务维持较快增长

（以下内容从海通国际《保险行业10月月报：寿险单月增速显著下滑，车险业务维持较快增长》研报附件原文摘录）
投资要点：10月单月人身险公司保费同比-6.2%，健康险保费同比-0.2%；产险保费同比+5.0%，车险保费增长仍有韧性，我们持续看好头部险企长期竞争优势。资产端与负债端均有改善机会，估值低位，安全边际高，建议继续关注行业相关投资机会。
10月单月人身险公司保费增速转负，预计主要受银保渠道业务暂停影响。1）2023年1-10月人身险原保费33802亿元，同比+11.0%，规模保费39179亿元，同比+10.3%；可比口径下，人身险公司原保费收入同比+11.4%。10月单月人身险公司原保费规模达1593亿元，同比-6.2%，增速由正转负（9月增速为+0.9%）。我们分析，10月保费增速显著下滑主要是由于“报行合一”背景下银保渠道业务暂停导致的。2）1-10月保户投资新增交费（万能险为主）同比增长8%，投连险同比-41%。10月单月保户投资新增交费同比+14%，较9月增速提升12pct；投连险同比+380%，增速大幅回正（9月增速为-349%）。3）目前各公司已陆续发布开门红主打产品，但我们预计在政策指导下暂不进行开门红预收。我们认为，当前市场储蓄需求依然具有潜力，保险产品相对吸引力仍然显著，开门红节奏的变化不影响业务总量，仍然看好险企负债端改善大趋势。4）当前“报行合一”政策正在全面推行过程中，我们认为可能对于短期保费增速产生一定影响，但是从中长期来看有助于规范行业渠道发展，推动保险市场长期平稳健康增长。
健康险保费单月增速由正转负，10月单月同比-0.2%。1）2023年1-10月健康险保费同比+4.7%，10月单月健康险保费同比-0.2%，增速由正转负（9月增速为+4.3%）。10月末健康险占比为24%，较9月末提升0.2pct。2）我们认为，健康险仍然具有长期增长空间，通过打通保险、体检、康复、养老、药品、医院等产业链条，建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统，能够有效提高客户粘性，为保险业务增长赋能。
10月产险保费增速同比+5.0%，车险增速较快，非车险单月增速放缓。1）2023年1-10月产险公司保费达13429亿元，同比+7.2%。10月单月产险公司保费达1049亿元，同比+5.0%，增速较9月下滑0.9pct。2）车险保费维持较快增长。1-10月车险保费同比+5.9%，10月单月保费同比+7.0%，较9月增速基本持平，我们预计与10月汽车产销维持高位有关。根据汽车工业协会微信公众号数据，多地车展和促销进一步拉动汽车消费，10月份汽车产销量环比分别+1.5%和-0.2%，同比分别+11.2%和+13.8%。3）非车险单月保费增速放缓。1-10月非车险保费同比+8.6%，10月单月保费同比+1.3%，增速较9月下滑3.2pct。其中，健康险/责任险/农险/意外险单月保费分别同比+22%、+21%、-1%、-7%，分别较9月增速+10pct、+11pct、-15pct、-1pct。
2023年10月末行业投资资产规模达27.05万亿元，较年初+8.0%。银行存款/债券/股票和基金/其他（非标等）分别占比9.6%/44.6%/12.5%/33.4%。股票和基金10月末占比较年初-0.2pct，债券+3.6pct，银行存款-1.8pct，其他（非标等）-1.7pct。
资产端与负债端均有改善机会，安全边际较高，攻守兼备。1）2023年Q2以来上市险企NBV持续较快增长，我们认为市场储蓄需求依然旺盛，保险产品相对竞争力仍显著，2023年全年NBV有望大幅正增长。2）十年期国债收益率已回升至2.71%左右，未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3）2023年11月27日保险板块估值0.35-0.70倍2023EP/EV，处于历史低位，建议继续关注行业相关投资机会。
风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷；新单保费增长不及预期。