基础化工行业研究：消费电子景气周期向上，继续看好电子材料

（以下内容从国金证券《基础化工行业研究：消费电子景气周期向上，继续看好电子材料》研报附件原文摘录）
本周化工市场综述
历史复盘看，产业环境以及技术的革新可能会带来竞争格局的大幅变化，比如：智能手机时代苹果取代了诺基亚，本周我们观察到芯片行业格局的变化，具体来说在最新发布的芯片行业收入评估报告中，英伟达从第四名跃居第一，英伟达真正登顶“芯片之王”，本轮AI创新周期可能会是驱动更多细分赛道龙头，这也是为什么我们持续建议关注AI材料的原因之一。回到基础化工行业，产业的变化在于供给端的内卷以及产业链的变化，市场担心板块的运行状态，但我们更加乐观，本轮周期可能会造就新的全球化工龙头，建议持续关注基础化工龙头企业后续变化。宏观层面，有几个事件值得关注，一是建行交行分别召开房地产行业座谈会，近期我们观察到房地产政策端在持续发力。二是京东方公告建设8.6代AMOLED生产线，这标志着OLED产品逐步成熟，建议关注OLED材料的后续投资机会。三是市场对于消费电子复苏持续性及力度存在分歧，本周我们看到了更多积极信号，比如：苹果第一代MR产品VisionPro将在今年12月量产，再比如：华为预计在2024年上半年推出新款旗舰机型P70系列，龙头新品的推出有望持续提升需求；另外，AI应用驱动的潜在换机潮也值得期待。四是，我们观察到具备制造优势领域相关企业陆续在出海，基础化工企业出海也是趋势之一，也可能是未来板块的投资主线之一；与此同时，我们也需要关注海外政策变化对于相关企业经营的影响，以本周为例，越南批准对跨过公司征收附加税。五是，我们观察到半导体行业出现了诸多积极信号，比如：美光DRAM库存已降至八周，完成库存去化，再比如：长鑫存储推出了最新LPDDR5DRAM存储芯片，是国内首家推出自主研发生产的LPDDR5产品的品牌，实现了国内市场零的突破。板块方面，我们观察到国内乙烷工艺竞争格局有变化的可能，本周该行业重要的事件是万华化学订3艘超大型乙烷运输船（VLEC）。另外，浙江拓烯光学新材料有限公司一期项目成功投产暨二期开工奠基仪式在智造新城高新片区隆重举行，这意味着拓烯科技作为国内首批自产COC的企业已经实现自主工业化量产供货。市场表现方面，本周申万化工下跌1.59%，跑输沪深300指数0.03%。标的方面，大部分标的有所承压，尤其是前期涨幅较大的标的以及有利空的标的，比如：受越南征税政策影响，部分轮胎标的有所承压。估值方面，本周基础化工板块PB历史分位数有所下行，为19%，PE历史分位数为47%，后续估值进一步大幅压缩概率不高。库存方面，当前库存水位线较低，本周历史分位数为7%。投资方面，我们继续看好景气度向上的电子材料行业。
本周大事件
大事件一：苹果公司第一代MR产品VisionPro将在今年12月量产，首批备货40万台左右，2024年销量目标100万台，第三年达到1000万台。另外，苹果第二代VisionPro将有4款机型，将于2024年二季度开始打样，最快2025年下半年问世。
大事件二：知名分析师郭明錤指出，华为预计在2024年上半年推出新款旗舰机型P70系列，包括P70、P70Pro与ProArt。受益于相机规格升级与麒麟芯片，P70系列出货量将在2024有显著成长(对比2023年P60系列的400–500万台)。若当前强劲的手机库存回补需求可持续到2024年上半年，则P70系列出货量在2024年可望同比增长230%至1300–1500万部。
投资组合推荐
宝丰能源、扬农化工、东材科技、润丰股份、雅克科技、通用股份
风险提示
国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。