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华南聚苯乙烯领先企业,募投项目为公司增长奠定基础

来源:海通国际 作者:庄怀超 2023-11-21 09:08:00
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(以下内容从海通国际《华南聚苯乙烯领先企业,募投项目为公司增长奠定基础》研报附件原文摘录)
仁信新材(301395)
公司为华南聚苯乙烯领先企业。公司主营产品为通用级聚苯乙烯(GPPS)和高抗冲聚苯乙烯(HIPS)。其中专用料按照具体用途区分又可以分为导光板系列、扩散板系列、冰箱透明内件专用料系列。公司产品主要应用于家用电器、建筑装饰、日用品、文具、玩具、食品包装、光学显示、冰箱专用料等领域。2022年公司实现营收24.41亿元,同比+43.81%;2022年公司实现归母净利润0.94亿元,同比-29.85%。
公司产品应用领域广阔。公司产品聚苯乙烯,主要应用于光学显示、家用电器、日用品、包装等领域。具体而言:1)GPPS产品按照细分应用领域可分为:①光学显示领域,主要用于生产液晶显示产品中背光模组所需的扩散板,具体包括535TV、535KWL两个牌号;②光学照明领域,主要用于生产LED照明产品中照明模组所需的导光板和扩散板,具体包括535HN、535T、535TK三个牌号;③冰箱透明内件领域,指专用于生产冰箱(含冰柜)透明内件如抽屉、隔板以及其他透明内件,即535HN改进型牌号;④其他普通领域,具体包括日塑制品、塑包制品、塑料玩具以及XPS保温板等,该领域的需求以普通料为主,具体包括525B、535N两个牌号。2)公司的HIPS产品目前主要用于小家电外壳、办公电器外壳、玩具以及注塑产品的生产。
成立江苏卓威化工,开辟华东市场。公司设立子公司卓威化工的目的:1)稳健开展苯乙烯的贸易,在母公司生产过程中缺少原材料时予以补充;2)开辟华东市场,对公司进入华东市场做一定的基础工作和铺垫,目前已经有了积极的进展,例如苏州三鑫等客户。
公司持续投入研发,提高工艺水平。(1)在产品配方研发方面,公司产品配方研发以需求为导向,研发投入持续,主要核心人员具有多年的从业经验,能快速响应下游需求,形成了23项设备工艺技术专利、9项专有技术、8项核心产品配方(其中2项已取得发明专利)、6个牌号被评为广东省高新技术产品;(2)在工艺方面,公司的产品工艺具有独特性,公司是国内首批GPPS生产采用“1+4”的反应釜配置模式,HIPS生产则是在GPPS生产装置前端增添预聚釜,通过“2+4”的反应釜配置模式,增加了聚合反应的停留时间,从而提升物料的整体转化率,并使得分子量分布符合预期,提升产品稳定性。
募投项目为公司增长奠定基础。截至2023年8月25日,公司年总产能已超过30万吨,预计2025年春节前后公司总备案产能将超过48万吨,考虑装置的操作弹性后,公司将具备最大56万吨的年产能。公司IPO募投资金6.29亿元用于以下项目:1)年产18万吨聚苯乙烯新材料扩建项目:年产能为18万吨聚苯乙烯,包括9万吨GPPS和9万吨HIPS,其中HIPS生产线可以转产GPPS。项目总投资2.64亿元,该项目已建成投产,处于最后收尾阶段。2)惠州仁信新材料三期项目:年产能为18万吨聚苯乙烯,包括9万吨GPPS和9万吨HIPS,其中HIPS生产线可以转产GPPS。项目总投资3.70亿元,该项目中的仓储部分已建成投入使用,生产线建设部分预计近期会拿到施工许可证,计划在2025年春节前后投产。3)聚苯乙烯1号和2号生产线设备更新项目:对现有一期生产装置的部分设备进行升级更新,项目总投资3640万元,计划在2023年年底完成。4)研发中心建设项目:总投资6008万元,建设期18个月。
风险提示:经营业绩同比下滑;原材料采购价格波动或上涨;单一供应商采购比例过高。





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