银行行业周报：资产扩表稳健，持续支持重点领域

（以下内容从信达证券《银行行业周报：资产扩表稳健，持续支持重点领域》研报附件原文摘录）
本期内容提要：
核心观点
11 月 17 日， 央行、金监局、 证监会联合召开金融机构座谈会， 聚焦近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。 今年以来，金融机构在经济恢复进程中提供了有效的金融支持， 房地产层面， 保障重点融资渠道，落实按揭贷款政策、支持地产行业经营，稳定房地产市场。下一步，会议要求金融机构坚持“两个毫不动摇”， 满足地产企业合理融资需求，不惜贷、抽贷、断贷，同时支持民营房地产发债融资；此外，支持保交楼及行业并购重组等，推进保障性住房等建设。 地方化债层面， 会议要求金融机构配合地方政府化存量、控新增，运用展期、借新还旧、置换等方式，合理降低债务成本、优化期限结构等方式，落实化债工作。
金监局公布 2023Q3 银行业保险业监管指标数据情况，大型商业银行扩表速度较快。三季度末，整体银行业总资产超 400 万亿元，同比增长 9.5%，其中大型商业银行同比增长 12.1%。银行支持小微企业成效显著，三季度末普惠型小微贷款余额 28.4 万亿元，同比增长 23.9%。商业银行资产质量及风险抵补能力较强，三季度末商业银行不良贷款率 1.61%，较上季末下降 0.01pct， 核心一级资本充足率为 10.36%，较上季末上升 0.08pct。
近期多次会议召开，在商业银行金融支持实体经济、风险化解、资本监管等多方面给予银行颇多利好。 现阶段建议配置银行板块。当前银行 PB(LF）为 0.52x 左右，息差下行、风险因素等的扰动在估值中已有体现， 我们认为： 1）高股息特征确定性较强， 2022 年上市银行分红总额超 5800 亿元，其中国有大行分红超 4000 亿元，当前配置银行股股息收益相对稳定。 2）中特估+国企改革大背景下，银行股通常作为防御性板块， 当前时点建议重点关注。 3）政策加码有望扭转经济预期，银行为顺周期板块，经济周期后半程往往是银行 β 行情的触发点，政策利好银行基本面修复，地产、城投风险有望逐步化解。 总体来看， 随着利好政策陆续落地，房地产风险缓释预期增强，我们预计，银行资产质量将会边际改善，存款利率多次调降减轻息差成本压力，企业信心恢复动力或有提升， 多种因素有望贡献银行板块估值反弹， 建议在 Q4 配置银行板块。
投资建议：
政策空间有望打开，稳复苏环境中寻找优质银行修复机会。 当前息差或有收窄压力， LPR 重定价以及新发放贷款收益率偏低等因素在估值中已有体现。三季度以来信贷投放节奏放缓，仍需期待实体经济需求全面恢复， 建议重点关注普惠小微、涉农业务等的业绩释放点。我们认为，下阶段可重点关注： 1）关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。 2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，宁波银行、齐鲁银行、常熟银行，瑞丰银行。 3）风险缓释可期有望带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等
上周高频数据跟踪：
银行板块整体跑赢沪深 300。上周（ 11.13-11.17） A 股市场呈现整体上升趋势，上证综指下降至 3,054.37 点。银行板块整体跑赢沪深 300，上周银行板块指数（申万一级）跌幅为-0.45%，跑赢沪深 300 指数（ -0.51%） 0.06 个百分点。上周行业指数整体上升，涨幅前五的行业为计算机、汽车、通信、国防军工和钢铁，周涨跌分别为 3.88%、 3.60%、3.20%、 2.62%和 2.39%。跌幅前五的行业为食品饮料、电力设备、建筑材料、银行和美容护理，周跌幅分别为-1.37%、 -0.67%、 -0.51%、-0.45%和-0.36%。
银行板块表现分化。上周（ 11.13-11.17） A 股市场银行股涨跌幅前五分别为招商银行（ 0.56%）、紫金银行（ 0.39%）、张家港行（ 0.25%）、苏农银行（ 0.24%）、宁波银行（ 0.16%）。跌幅前五分别为常熟银行（ -1.99%）、成都银行（ -1.82%）、兴业银行（ -1.80%）、邮储银行（ -1.53%）、平安银行（ -1.46%）。
截至 11 月 17 日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通 A 股的 0.84%、 0.84%、 5.67%，相较于 2023 年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动-5.17pct、 0.02pct 和-1.61pct。
银行间流动性跟踪： 上周（ 11.13-11.17）国股银票转贴现利率有升有降。 2023 年 11 月 17 日，国股银票转贴现利率： 1 个月为 1.61%，较前一周上升 6BP； 3 个月为 0.43%，较前一周下降 12BP； 6 个月为1.06%，较前一周上升 1BP。
国股银票转贴现利率跟踪： 上周（ 11.13-11.17）存款类机构质押式回购加权利率有升有降。 2023 年 11 月 17 日，存款类机构质押式回购加权利率： 1 天为 1.89%，较前一周上升 20BP；存款类机构质押式回购加权利率： 7 天为 2.02%，较前一周上升 17BP；国债质押式回购加权利率 GC001 较前一周上升 43BP， GC007 较前一周上升 27BP。
银行资本工具跟踪： 上周（ 11.13-11.17）银行资本工具到期收益率整体下降。 2023 年 11 月 17 日， 1 年期、 5 年期、 10 年期 AAA-二级资本债到期收益率分别为 2.72 %、 3.25%和 3.35%，较前一周分别变动-5BP、 -9BP、 -12BP； 1 年期、 5 年期、 10 年期银行永续债到期收益率分别为 2.81%、 3.30%、 3.48%，较前一周分别变动-4BP、 -10BP、-14BP。
商业银行同业存单跟踪： 上周（ 11.13-11.17）同业存单发行利率有升有降。 2023 年 11 月 17 日， 1 个月期 2.28%， 3 个月期 2.63%， 6 个月期 2.68%，相较于前一周分别变动 3BP、 -2BP、 -1BP。从 6M 同业存单发行利率来看，股份行、城商行分别是 2.55%、 2.70%。
上周（ 11.13-11.17），同业存单收益率有升有降。 2023 年 11 月 17 日，1M、 3M、 6M、 9M 同业存单（ AAA）到期收益率分别为 2.19%、 2.49%、2.54%、 2.55%，相较于前一周分别变动 5BP、 -1BP、 -3BP、 -2BP。
分银行类型来看，国有行、股份行和农商行 6M 同业存单到期收益率分别变动-3BP、 -3BP、 -2BP 至 2.54%、 2.55%、 2.62%。
风险因素： 宏观经济增速下行可能影响银行业绩；政策落地不及预期可能影响银行业务发展等。