策略深度报告：如何看待10月经济数据

（以下内容从红塔证券《策略深度报告：如何看待10月经济数据》研报附件原文摘录）
10月社零和工增均好于市场预期，不过两年复合增速都出现小幅回落，基建和制造业投资显出疲态，房地产投资拖累程度加重。结构上看，亮点一是在节假日出游、婚庆、购物节促销的带动下，烟酒、体育娱乐及地产后周期类商品消费增速提高；二是政策鼓励、具有核心竞争力行业的消费、生产、投资继续维持韧性。总的来看，外需不稳定，内需仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固。
从权益估值的角度出发，利好因素是在增多的。分母端，美国10月CPI同比升3.2%，前值升3.7%，通胀回落速度高于市场预期，叠加10月非农就业市场的降温，美国国债利率大幅下挫，对估值的压制影响减弱。
分子端，一方面，地方化债速度加快，增发国债逐渐落地有助于拉动扩大投资，另一方面，价格周期和企业盈利都处在磨底阶段，随着经济修复未来都将逐步往上走。此外，今日MLF增量续作，也为巩固经济复苏基础继续提供宽松的货币环境。
风险提示
稳增长政策效果不及预期，海外经济体快速衰退。