银行业：社融持续受益财政发力，实体融资待改善

（以下内容从中国银河《银行业：社融持续受益财政发力，实体融资待改善》研报附件原文摘录）
核心观点：
事件：央行公布了2023年10月金融数据。
新增社融保持较快增长，同比增幅扩大：10月新增社融1.85万亿元，低于1.9万亿元的预期值1，但同比多增9366亿元，延续高速增长态势，增幅较9月进一步扩大。截至10月末，社融存量374.17万亿元，同比增长9.59%，增速高于9月末水平。
政府债发行力度不减，为社会融资高增主因：10月，新增人民币贷款4837亿元，同比多增406亿元；新增政府债券1.56万亿元，同比多增1.28万亿元，主要受益于特别国债和特殊再融资债券发行以及地方政府专项债额度提前下达影响；新增企业债融资1144亿元，同比少增1269亿元；新增非金融企业境内股票融资321亿元，同比少增467亿元；表外融资减少2572亿元，同比多减825亿元。其中，未贴现的银行承兑汇票减少2536亿元，同比多减380亿元。
居民短期贷款增长偏弱，企业部门票据冲量明显，实体融资需求有待改善：截至10月末，金融机构贷款余额235.33万亿元，同比增长10.9%，增速与9月末持平；金融机构新增人民币贷款7384亿元，同比多增1058亿元。分部门来看，居民短期贷款减少，中长期贷款实现小幅增长，预计与消费端信心不足有关。10月单月，居民部门贷款减少346亿元，同比多减166亿元；其中，短期贷款减少1053亿元，同比多减541亿元；新增中长期贷款707亿元，同比多增375亿元。企业短期贷款和中长期贷款增速走弱，票据冲量特征明显，主要受到去年同期高基数和实体企业融资需求偏弱影响。10月单月，新增企业部门贷款5163亿元，同比多增537亿元。其中，短期贷款减少1770亿元，同比少减73亿元；新增中长期贷款3828亿元，同比少增795亿元；新增票据融资3176亿元，同比多增1271亿元。新增非银机构贷款2088亿元，同比多增948亿元。
财政发力带动相关存款高增，居民存款短期或回流向理财：10月，M1和M2同比增长1.9%和10.3%,M1-M2剪刀差为-8.4%；截至10月末，金融机构人民币存款余额281.65万亿元，同比增长10.5%，增速略高于9月末。10月单月，新增存款6446亿元，同比多增8312亿元；其中，居民部门存款减少6369亿元，同比多减1266元，企业部门存款减少8652亿元，同比少减3048亿元，新增财政存款1.37万亿元，同比多增2300亿元，新增非银存款5068亿元，同比多增3020亿元，或政府债发力驱动社融保持高增，有助带动基建投资，撬动配套融资需求，稳定银行信贷投放。随着存款挂牌利率再度下调，银行息差企稳概率增加，叠加各省市特殊再融资债券陆续发行，助力地方债务风险化解，利好银行资产质量优化和信用成本降低。10月，中央汇金出资增持四大行，有利于估值修复，稳定预期。我们持续关注当前政策环境之下银行基本面企稳改善机遇，继续看好银行板块配置价值。受到居民部分存款回流影响。
投资建议：个股方面：推荐中国银行(601988)、建设银行(601939)、江苏银行(600919)、常熟银行(601128)、招商银行(600036)和平安银行(000001)。
风险提示：宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。