日挥株式会社（1963日本）：成本急剧上升导致业绩不佳重申2023财年指引；新订单远低于目标值

（以下内容从海通国际《日挥株式会社（1963日本）：成本急剧上升导致业绩不佳重申2023财年指引；新订单远低于目标值》研报附件原文摘录）
事件
我们预计，日挥株式会社23Q2业绩将受到市场的负面影响，该公司报告的净收入为23.04亿日元，远低于一致预测，原因是其工程部门利润率（23H1为3%）不及预期，这很可能是由于遗留项目造成的。公司重申2023财年指引，但新订单仍远低于8000亿日元的指引目标，尽管我们理解能源合同的波动性。我们仍然认为该公司股票具有良好的价值，其交易价格远低于全球EPC同行，接近其历史平均水平。此外，我们继续对油服周期保持积极看法。我们维持“优于大盘”的评级。
回顾
成本急剧上升导致业绩不佳：日挥株式会社的净收入为23.04亿日元（23Q1为102.58亿日元，22Q2为81.91亿日元），而一致预测为80亿日元，主要原因是其工程部门的利润率（23H1为3%）不及预期，这很可能是因为遗留项目造成的。公司毛利率为5%，远低于公司10%的长期目标。公司息税折摊前利润下降95.15亿日元（23Q1为195.15亿日元，22Q2为145.78亿日元）。税率环比基本持平，但与22Q2相比有所上升。
重申23财年盈利指引：公司重申23财年收入/营业利润/净收入指引分别为8000亿、380亿、320亿日元，重申股息指引为40日元每股。公司未提及或调整其中期目标，即2025财年收入/营业利润/净收入指引分别仍为8000亿、600亿和450亿日元，以及净资产收益率为10%。
新订单势头再度低迷：日挥株式会社宣布了新订单的进展，公司目前已斩货836亿日元的订单，高于23Q1的753亿日元，并已达到其2023财年8000亿日元新订单指引的20%。公司预计将在23H2拿下多个订单，主要为中东和非洲的液化天然气和天然气加工订单。
风险提示：1.资本支出降低、能源需求放缓，2.收益和合同的不可预测性以及3.营业支出超支和项目延误