有色金属周度报告：联储重申鹰派言论，金属价格短期震荡

（以下内容从信达证券《有色金属周度报告：联储重申鹰派言论，金属价格短期震荡》研报附件原文摘录）
联储重申鹰派言论，金属价格短期震荡。 中国 10月PPI同比下降 2.6%（预期下降 2.7%，前值下降 2.5%）， 10 月 CPI 同比下降 0.2%（预期下降 0.1%，前值 0%） 。 CPI不及预期，或暗示国内通胀仍在缓慢回升通道，但考虑到当前经济仍处在弱复苏阶段， 我们预计年内通胀回升力度相对偏弱。 但伴随前端稳增长政策发力，叠加库存周期启动等因素，我们预计消费回暖有望带来商品价格回升。
云南继续减产，铝价仍有上行支撑。 本周 SHFE 铝价跌 1.2%至 18970元/吨。据百川盈孚，本周铝棒开工率下降 0.23 个 pct至 46.13%。 本周内蒙古新增产能继续释放。云南地区继续减产，截至目前，云南地区电解铝行业受影响产能达到 40.5 万吨/年，云南地区电解铝企业开工率回落至 83.15%。 需求方面，下游铝棒企业由于订单原因有所减产，对电解铝需求较为冷清。 终端方面， 中国 10 月狭义乘用车零售销量同比增加 10.2%， 10 月广义乘用车市场零售 205.1 万辆，同比上涨 9.9%。地产方面，国家会议强调，要因城施策指导城市政府精准实施差别化住房信贷政策。终端需求仍有支撑，供给端继续收缩，铝价上行仍有支撑。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。
玉龙铜业技改竣工，铜价短期维持振荡。 SHFE 铜跌 0.8%至 66810 元/吨。 美联储多位官员发表鹰派言论，市场加息预期升温。基本面方面，本周进口铜精矿 TC 价格持续走跌至 85.5 美元/吨。市场现货交投较上周稍显降温， 成交重心继续在 80 美元中位附近。 海外方面，智利国家铜业委员会(Cochilco) 的数据显示， 9 月份，智利最大铜矿山生产出现分化，国家铜业公司(Codelco) 表现不佳。 Cochilco 的数据显示，9 月份，智利铜产量为 44.4 万吨，同比增长 2.2%。前三季度，智利铜产量累计为 382.68 万吨，同比下降 1.9%。国内方面，西部矿业玉龙铜业矿山改扩建项目竣工试生产，建成投产后每年将增加 450 万吨处理量，铜金属量由 12 万吨增加至 15 万吨。本月江浙地区有少数炼厂处于检修期，广西也有少数炼厂进行检修，其他炼厂企业正常生产。需求端来看，精铜杆企业本周零单减少，长单持平，消费整体偏弱，但库存偏低仍支撑铜价， 我们预计短期铜价偏震荡。 铜板块建议关注紫金矿业、 洛阳钼业、 金诚信、 西部矿业等。
需求弱势下， 能源金属价格继续下调。 本周广期所碳酸锂价格下跌1.65%至 14.89 万元/吨，百川工碳和电碳价格分别环比下跌 4.58%和5.56%至 14.60 和 15.30 万元/吨， 氢氧化锂价格环比下跌 3.91%至14.74 万元/吨， 锂辉石价格环比下跌 1.20%至 2055 美元/吨，碳酸锂本周开工率环比提升 4.37pct 至 65.52%，产量环比增加 5.51%至 9693吨；氢氧化锂开工率环比下降 0.16pct 至 36.43%，产量环比下降0.44%至 4335 吨。 本周工碳及电碳价差持续缩小， 工碳需求好于电碳，但下游整体需求持续不足，从业者悲观情绪导致部分持货商降价促成交。本周锂矿市场跌势放缓，然部分锂盐厂仍在消耗前期高价原料，成本倒挂情况持续，利润空间压缩。 MB 钴（标准级）报价维持16.33 美元/磅， MB 钴（合金级）价格维持 17.75 美元/磅， 硫酸钴价格环比下跌 2.63%至 3.7 万元/吨。 本周国内硫酸钴产量约 1400 金属吨，较上周产量减少，开工率同步下调。市场行情低迷难改，部分厂家选择减产或停产，且个别小厂由于原料紧缺开工并不稳定，厂家低价出货意愿较低，短期内我们预计钴盐行情弱势运行。 SHFE 镍价环比下跌1.91%至 14 万元/吨，硫酸镍价格环比下跌 1.46%至 3.52 万元/吨。 本周电解镍市场成交继续走弱。供应端纯镍产量爬产，供应宽松不改，一定程度压制镍价上涨空间。下游需求持续低迷叠，商家拿货谨慎，基本上执行刚需采购。 能源金属板块建议关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。
美联储年内第二次暂停加息，贵金属价格震荡调整。 本周伦敦金现货价跌 2.71%至 1938.15 美元/盎司， SHFE 黄金跌 1.49%至 471.36 元/克，伦敦银现货价跌 0.64%至 22.50 美元/盎司。 SPDR 黄金持仓868.14 吨，环比增 4.90 吨； SLV 白银持仓 1.37 万吨，环比增 22.80吨。美十年期国债收益率环比增 0.88pct 至 4.61%，美国 10-1 年期国债长短利差为-0.77%。 本周地缘政治局势仍处于胶着状态但没有进一步恶化，贵金属价格承压延续震荡偏弱行情。 美国 11 月密歇根大学消费者信息指数为 60.4，低于前值 63.8 和预期的 63.7， 美国经济韧性转弱，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，对贵金属形成利好影响。 贵金属建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等。
商务部将实施出口许可证管理的稀土纳入《实行出口报告的能源资源产品目录》 。 本周氧化镨钕价格下跌 0.39%至 51 万元/吨，金属镨钕价格维持 62.8 万元/吨，氧化镝价格下跌 1.70%至 260 万元/吨，氧化铽价格下跌 0.87%至 812 万元/吨，钕铁硼 H35 价格维持 245.5 元/公斤。本周稀土市场产品价格弱势调整，旺季订单增长未达预期，贸易商活跃度较高，但下游需求不旺，企业采购积极性不高，持货商谨慎观望，成交僵持。 据 SMM， 2023 年 10 月， 中国氧化镨钕产量为 6322吨，环比增长 0.09%；金属镨钕产量为 5418 吨，环比增长 0.33%； 氧化镝产量为 218 吨，环比缩减 0.5%；氧化铽产量为 44 吨，环比缩减2.4%， 重稀土主要减产地均为广西。近期商务部将实施出口许可证管理的稀土纳入《实行出口报告的能源资源产品目录》 ， 进口、出口稀土产品的对外贸易经营者应履行有关进出口信息报告义务。 我们认为虽然下游需求仍较为弱势，但稀土在我国的战略地位不断得到重申，稀土行业或将迎来更加有序良好的发展。 稀土磁材建议关注中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁等；钛及新材料行业建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、石英股份、博威合金、斯瑞新材、宝钛股份、安宁股份、西部材料、西部超导等。
风险因素： 下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。