家电行业2023年三季报综述：盈利如期改善，基金配置力度加大

（以下内容从中国银河《家电行业2023年三季报综述：盈利如期改善，基金配置力度加大》研报附件原文摘录）
核心观点：
受益于地产竣工端增长、疫情压制的需求释放和出口逐步改善，家电板块营收增长态势良好 。 2023 前三季度年家电行业实现营业收入 11201.47 亿元，同比增长 6.00%，其中白电、小家电、零部件板块实现正增长， 厨电、 黑电表现平淡。分季度来看， 23Q2 和 23Q3 实现营业收入 3989.45 和 3797.74 亿元，同比+7.30%和+7.25%，低基数下板块收入延续良好增长态势。展望四季度，随着节庆促销拉动需求释放，以及海外渠道去库逐步进入尾声，在去年同期低基数效应下，家电板块良好增势有望延续。
成本红利如期释放，叠加产品结构改善，行业归母净利润增势优于收入，盈利能力持续改善。 2023 年前三季度，家电行业累计实现归母净利润 867.43 亿元，同比增长 12.01%，增速优于营收。分季度来看， 2023Q2 和 2023Q3 分别实现归母净利润 334.23 和 297.44 亿元，同比分别增长 13.8%和 10.6%。 2023 年以来，疫情管控对产业链扰动逐步消退，海运费回归常态，人民币汇率震荡调贬，原材料价格触顶回落，叠加线下购销复苏带动家电产品结构优化，多因素共振之下，板块盈利能力持续改善。
炎夏带动空调景气显著回升， 白电 Q3 业绩增长靓丽，对家电行业整体表现起到强有力的支撑。 2023 前三季度年白电行业实现营业收入 7,493.32 亿元，同比增长 7.96%。利润方面， 2023 前三季度白电行业实现归母净利润 647.37 亿元，同比增长 15.21%。分季度来看， 23Q2 和 23Q3 实现归母净利润 251.73 和224.68 亿元，同比+17.67%和+13.74%，景气回升的有利背景下，白电行业格局优势和成本红利释放，业绩增长好于收入。
受益于景气复苏和业绩改善，家电板块投资情绪显著回暖。 过去三年，由于地产端需求收缩、海外去库等不利因素冲击家电行业投资情绪，公募基金对家电板块配置力度显著降低，随着 2023 年行业景气边际复苏，公募基金对家电个股投资热情触底回升。截至 2023 年三季度末，家电板块重仓个股市值在公募基金持仓中占 2.54%，较 2023Q2 增加了 0.23PCT， 尽管 Q3 家电板块走势不佳，公募基金对家电板块配置力度逆势提升， 投资信心较强。
投资建议： 家电行业景气如期恢复，优质标的受公募基金坚定持有。 随着地产端筑底改善和促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加四季度国内外节庆促销来临，助力家电消费活力释放。海外库存逐步去化、人民币兑美元汇率走低、海运费持续回落等利好因素共振，出口改善态势有望延续。当前板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。建议关注三条投资主线，一、有望受 益 于 出 口 改 善 的 白 电 龙 头 ， 推 荐 美 的 集 团 （ 000333.SZ ） 和 海 尔 智 家（ 600690.SH ）； 二 、 有 望 受 益 于 地 产 边 际 改 善 的 厨 电 ， 推 荐 老 板 电 器（ 002508.SZ）；三、国内外节庆促销带动景气回升的清洁电器，推荐石头科技（ 688169.SH）。
风险提示： 原材料价格变动的风险； 需求改善不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。