金融高质量发展以及积极的财政政策是明年宏观政策的主基调

（以下内容从农银国际证券《金融高质量发展以及积极的财政政策是明年宏观政策的主基调》研报附件原文摘录）
金融高质量发展以及积极的财政政策是明年宏观政策的主基调
近期中央金融工作会议顺利召开，以及新任财政部长蓝佛安接受了新华社及中央电视台的权威访谈，为我们探究明年的宏观政策提供了明确的方向，本文旨在对明年的货币政策以及财政政策进行分析。
中央金融工作会议强调金融高质量发展
10月30日至31日，中央金融工作会议在北京召开，这次会议是在2017年全国金融工作会议召开后，时隔6年再次召开的全国性金融工作会议。这次会议提出三大主题:1)金融要为经济社会发展提供高质量服务；2)要全面加强金融监管，有效防范化解金融风险；及3)加强党中央对金融工作的集中统一领导。而在分析当前金融形势时，会议指出，“经济金融风险隐患仍然较多”，“金融服务实体经济的质效不高”，“金融监管和治理能力薄弱”等一系列问题，明确当前金融领域薄弱点,并为接下来金融工作指出了方向。总结会议主要内容及针对今后金融工作,我部归纳了以下6大重点：
1.强调中央对金融工作的集中统一管理
全国金融工作会议基本上每五年召开一次，此前共召开过五次，当中会议规划了未来几年的金融工作方向。这次召开的会议为“中央金融工作会议”。其中,会议指出要加强党中央对金融工作的集中统一领导，是做好金融工作的根本保证。要完善党领导金融工作的体制机制，发挥好中央金融委员会的作用，做好统筹协调把关。我部看到今年新一轮机构改革后，中央金融委员会和中央金融工委成立。其中,中央金融委员会负责金融稳定和发展的顶层设计、统筹协调、整体推进、督促落实，研究审议金融领域重大政策、重大问题等。中央金融工委则统一领导金融系统党的工作，指导金融系统党的政治建设、思想建设、组织建设、作风建设、纪律建设等，作为党中央派出机关。
实际上，我部注意到,中国金融监管近年越来越严谨,特别对于发展迅速及风险曝露的领域,监管部门丝毫没有落后。此次会议强调，要全面加强金融监管，切实提高金融监管有效性，依法将所有金融活动全部纳入监管，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，消除监管空白和盲区，严厉打击非法金融活动。在这一基调下，我们认为未来金融监管将继续从严，相信这亦是金融监管总局成立的主要原因,为统一监管金融综合经营作好准备。
2.首次提出“金融强国”的概念
在这次会议中两次提及“金融强国”，当中包括“金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国”，以及“以加快建设金融强国为目标”。这是中央层面首次提到“金融强国”的概念。此前，在二十大报告中曾提及教育强国、科技强国、人才强国、文化强国、体育强国、制造强国、农业强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国等概念。然而,我部注意到,会议未有为金融强国作出明确定义,但客观估计,相关工作指标应该很大程度上与金融市场规模及对国际的影响力有关。仍然,我部认为需等待后续官方更多解读出台才能准确判断“金融强国”的概念对金融行业未来发展方向的实际影响。
3.服务实体经济五大篇章
我部认为,一直以来,服务实体经济是金融业的天职，近年来在监管方与经营方共同努力下,金融服务实体经济的质效不断提升。具体来说，我部看到近年金融系统也加强了对科技创新、普惠小微、绿色发展等重点领域的支持力度。此次会议进一步强调实体经济的重要性，当中四次提及“实体经济”。会议提出，要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠道；支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。会议还提出，要优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展战略、区域协调发展战略，确保国家粮食和能源安全等。会议明确要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章,因此我部相信这些领域将是未来金融资源重点倾斜的主体。
4.充实货币政策工具箱
另一方面，会议指出，金融要为经济社会发展提供高质量服务。要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重大领域和薄弱环节的优质金融服务。始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。我部注意到,目前货币政策工具方面，既有总量型如利率和存准率等工具，亦有结构性货币政策工具，近年来中国央行统筹发挥货币政策工具的总量和结构能。在创设工具方面，结构性货币政策工具亦不断推出，诸如科技创新再贷款、普惠养老专项再贷款、交通物流专项再贷款、设备更新改造专项再贷款、保交楼贷款支持计划等工具。今年8月央行货币政策司司长邹澜表示，必要时还可再创设新的工具。我部预期，未来结构性货币政策工具可能还会继续增加。
5.建立防范化解地方债务风险长效机制
我部综观市场情况,目前地方债务风险可以说是市场对我国金融的重点关注之一。近年来，由于卖地收入下降，地方债务风险上升。我部认为,目前一揽子化债方案大幕正稳步推进。其中包括超万亿的特殊再融资债券规模，用于置换纳入隐性债务之中的拖欠款、非标及贷款。另一方面，我部注意到商业银行亦陆续开展地方债化解工作，主要以贷款展期降息及债务置换等手段来进行。这些措施有望短期内压制地方债务风险。此次会议提出，要建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。我部认为,这反映中央在地方政府债务问题上不仅仅以解决为目标,同时亦高度重视防治等工作。在此背景下，我部预期高风险省份的重点债务风险化解将是重中之重，同时亦将适度压缩新增地方债的额度以控制整体规模。但在经济增长速度尚未完全恢复的前提下，目前仍需政府合理投资稳增长，因此中央国债也有需要适度增加。按照全国人大常委会近期通过议案，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方。