社服零售行业周报：Q3服务消费需求集中释放，黄金珠宝、跨境电商高景气延续

（以下内容从华西证券《社服零售行业周报：Q3服务消费需求集中释放，黄金珠宝、跨境电商高景气延续》研报附件原文摘录）
重点板块三季报总结：
酒旅&餐饮&免税：从旅游行业来看，今年暑期旅游旺季，居民出游热情高涨，根据国内旅游抽样调查统计结果，2023Q3，国内旅游总人次12.90亿/+101.9%，恢复至2019年同期85%，国内旅游总收入1.39万亿元/+152.7%；同时，随着出境旅游政策不断优化，出境旅游市场亦持续恢复向好，据国家移民管理局数据，2023Q3，全国移民管理机构共查验出入境人员1.23亿人次/+454.4%，恢复至2019年同期73%。从板块业绩来看，受益于居民出行意愿（尤其是长途出行）的持续恢复，酒旅企业业绩大幅改善；2023Q3，酒店板块营收和归母净利润同比分别+40.2%/+420.8%，较2019年同期分别-1.4%/+32.8%；旅游及景区板块营收和归母净利润同比分别+98.6%/+463.8%，较2019年同期分别-39.4%/-10.8%；餐饮板块营收同比+39.0%，归母净利润同比实现扭亏为盈，营收和归母净利润较2019年同期分别+39.0%/+114.0%；免税板块，中国中免营收和归母净利润同比分别+27.9%/+94.2%。
黄金珠宝：据上金所数据，2023Q3，黄金现货平均收盘价同比增长约20%、环比增长约3%，黄金消费高景气延续，而镶嵌产品需求表现仍较弱。2023Q3，黄金珠宝板块整体业绩表现仍较好，营收和归母净利润同比分别+9.8%/+24.0%；其中，黄金产品占比较高的公司表现出更好的业绩弹性，如菜百股份和老凤祥归母净利润同比分别+65.5%/+48.5%，而钻石珠宝龙头迪阿股份业绩则继续承压，营收和归母净利润同比分别-47.8%/-89.3%。
跨境电商：2023Q3，跨境电商仍保持了较好的发展势头，板块营收同比+15.7%，归母净利润同比+328.8%，实现扭亏为盈。
投资建议
9月社零继续回暖，尤其是黄金珠宝消费表现韧性较足，表明终端消费整体稳步复苏，我们认为Q4整体消费市场或仍将平稳向好。综合考虑当前市场风险偏好及估值水平，我们建议重点关注：黄金珠宝（相关受益标的包括潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份等），出口链（相关受益标的包括小商品城、米奥会展、华凯易佰），困境反转龙头（相关受益标的包括锦江酒店、海底捞、王府井）等。
风险提示
宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。