非银金融行业：保险23Q3综述：负债端不改回暖态势，净利润受投资端拖累不及预期

（以下内容从华福证券《非银金融行业：保险23Q3综述：负债端不改回暖态势，净利润受投资端拖累不及预期》研报附件原文摘录）
利润：负债端表现亮眼，投资端持续承压。 受权益市场波动投资端拖累，险企净利润同比大幅回落。从23Q3单季来看，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险和中国人保分别实现净利润0.53/177.34/48.17/-4.36/6.22亿元，同比下降99.1%/19.6%/54.3％/120.7％/89.6%。主要受新金融工具准则实施以及权益市场持续低位运行影响。从年初截至23Q1/Q2/Q3沪深300分别+4.6%/-0.8%/-4.7%。
利源拆解：保险服务业绩贡献率高于投资业绩，投资业绩降幅显著。从整体贡献度看，保险服务业绩贡献率高于投资业绩贡献率。 23Q1国寿/平安/太保/新华投资业绩贡献率分别为-9.5%/42.6%/65.1%/-31.9%，受权益市场波动影响国寿/新华投资端显著承压，投资业绩贡献率为负。其中保险服务业绩贡献率排名新华>国寿>平安>太保。 23Q1-3上市险企保险服务业绩贡献率有所抬升，权益市场低位震荡给投资端带来压力。
负债端：险企NBV及新单增长主要靠二季度业绩支撑。 1）新单保费： 23Q3，中国人寿、中国太保、新华保险、人保寿险单季度新单保费分别同比-20.4%/+53.1%/-3.6%/62.9%。 2） NBV： 23Q1-3，中国平安、中国人寿、中国太保实现NBV分别同比增长40.9%、 14.0%、 36.8%。寿险业务持续回暖，主因在居民储蓄需求旺盛的背景下寿险产品仍具吸引力，叠加预定利率3.5%产品炒停售激发了消费者需求及去年同期基数较低等因素。 3） 个险渠道： 新单边际改善态势延续，队伍规模稳固质态优化。 4）银保渠道： 银保新单保持高增，业务结构稳定优化。
投资端：权益市场持续波动，整体投资收益率同比下降。 净投资收益率和总投资收益率均同比下滑，主因权益市场持续低位运行所致。 23Q3国寿/平安/太保净投资收益率分别3.81%/4.00%/3.00%，分别同比-0.4/-0.2/-0.5pct。 23Q3国寿/太保/新华总投资收益率分别为2.81%/2.40%/2.30%，分别同比-1.2/0.8/1.4pct。
财险：整体保费增速放缓，受大灾拖累COR上行。 1）保费： 车险保费增速减缓，非车险保费增速分化。原保险保费收入口径下， 23Q1-3各险企财险保费增速排名为：太保（+11.8%） >人保（+7.5%） >平安（+1.8%）。2） COR： 23Q3各险企COR排名为：人保（97.9%，同比+1.7pct） <太保财险（98.7%，同比+1.0pct） <平安财险（99.3%，同比+1.6pct），主要受上年同期低基数及今年台风暴雨等大灾频发因素影响。
风险提示：居民储蓄需求不及预期、权益市场持续波动、 长端利率下行风险