HTI消费品10月需求月报：乳制品和调味品需求略好于预期

（以下内容从海通国际《HTI消费品10月需求月报：乳制品和调味品需求略好于预期》研报附件原文摘录）
据海通国际预测，10月重点跟踪的8个行业中7个保持正增长。实现双位数增长的行业包括餐饮、次高端及以上白酒、速冻食品；个位数增长的行业包括调味品、乳制品、软饮料和啤酒；大众及以下白酒延续明显负增长。与上月相比，4个行业增速加快，4个行业增速放缓。结合上市公司三季报，我们对部分行业进行了修正：增速调低的有次高端及以上白酒、餐饮，调高的有乳制品、调味品。
次高端及以上白酒：10月国内次高端及以上白酒行业收入为309亿元，同比增长16.3%。1-10月累计收入为3156亿元，同比增长16.6%。10月中秋国庆小旺季总体符合预期，动销呈持平表现；旺季后批价略有回落但总体平稳，经过旺季消化库存环比下降。预期年底前厂家会和经销商签订来年合同，为24年开门红做准备。
大众及以下白酒：10月国内大众及以下白酒行业收入为187亿元，同比下降24.6%。1-10月累计收入为1902亿元，同比下降28.0%。今年以来大众及以下白酒消费表现低迷，名优酒企陆续聚焦性价比产品，攫取市场份额。行业挤压式增长下，品牌分化不断加剧。中小品牌供给端出清，行业集中度进一步提升。
啤酒：10月国内啤酒行业收入为106亿元，同比增长0.8%。1-10月累计收入为1600亿元，同比增长6.2%。10月气温逐步转凉，啤酒行业进入销售淡季，销量环比向下，但基数压力已经消退，行业整体呈小幅增长，预计四季度平稳修复。
调味品：10月国内调味品行业收入为368亿元，同比提升5.8%。1-10月累计收入为3536亿元，同比增长2.5%。10月中秋国庆旺季餐饮表现较火爆，带动调味品2B端需求表现稳健。头部企业在今年持续去库存，总体出货端将慢于动销端。受益于基数下行和餐饮恢复，行业最差阶段已经结束。
乳制品：10月国内乳制品行业收入为417亿元，同比提升3.5%。1-10月累计收入为4293亿元，同比增长4.4%。液态奶三季度好于预期，尤其九月因双节备货更为亮眼，双节过后经销商进货意愿回落，渠道阶段性消化旺季库存，10月环比前月走弱，但同比仍稳增。较低基数下四季度增长无虞，但乳企或更注重明年开门红。
速冻食品：10月国内速冻板块整体收入为78亿元，单月同比增长13.5%。1-10月累计收入842亿元，累计同比增长17.3%。速冻品进入传统旺季，景气度环比提升。10月前期餐饮需求旺盛，此后回复平稳。我们预计四季度速冻板块有望维持较高景气度水平。
软饮料：10月国内软饮料行业收入为442亿元，同比增长2.6%。1-10月累计收入为5679亿元，同比增长3.8%。受气温下降及去年行业基数影响，10月软饮料销售环比降低，同比改善。
餐饮：10月国内餐饮上市公司总计收入为150亿元，同比增长19.0%。1-10月累计收入为1416亿元，同比增长23.8%。10月前期受到双节带动，餐饮消费翻台率表现亮眼，甚至有超过2019年同期的情况。节后，餐饮需求频次有所回落。
风险提示：经济增长低于预期，收入增长缓慢，食品安全问题。