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3Q高增长,动力足全年无忧

来源:群益证券 作者:顾向君 2023-11-01 09:48:00
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(以下内容从群益证券《3Q高增长,动力足全年无忧》研报附件原文摘录)
泸州老窖(000568)
结论与建议:
业绩概要:
公告前三季度实现营收219.4亿,同比增25.2%,录得净利润105.7亿,同比增28.6%;3Q实现营收73.5亿,同比增25.4%,录得净利润34.8亿,同比增29.4%,净利率同比提升1.5pcts至47.3%。3Q略超我们预期。
点评:
3Q收入端增长超我们预期,主要受益产品动销旺。围绕“双品牌、三品系、大单品”,公司营销工作将持续精细化推进,报告期内梯队品牌运营势头良好,报告期经营活动现金净流入34亿,同比增52%。毛利率来看,提价及产品结构影响下,报告期吨价保持上涨态势,驱动3Q毛利率同比提升0.1pcts至88.6%。
费用方面,三季度期间费用率同比下降2.05pcts至16.16%,我们认为主要受益管理模式优化,内部协同效应强化,并通过重点聚焦,提升营销费用投放效率。拆分看,销售费用率同比下降0.79pcts,管理费用率同比下降0.8pcts,研发费用率同比下降0.19pcts,财务费用率同比下降0.27pcts。
3Q合同负债余额达29.6亿,同比增27%,环比增53%,另外头曲11月1日起全面执行计划外价格,综合来看我们预计全年达成业绩目标无忧。中长期来看,公司营销工作持续精进,保持积极的进攻态势,将推动线下市场更细致的覆盖和品牌影响力的提升。
略上调盈利预测,预计2023-2025年将分别实现净利润132.5亿、154.6亿和177.3亿(原为131.5亿、153.6亿和176亿),分别同比增27.8%、16.7%和14.7%,EPS分别为9元、10.5元和12.05元,当前股价对应PE分别为23倍、20倍和18倍,估值合理,重申“买进”。
风险提示:终端动销不及预期,市场竞争加剧





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