纺织服装行业周报：运动服饰品牌23Q3经营情况总结，家居企业23Q3业绩增速靓丽

（以下内容从山西证券《纺织服装行业周报：运动服饰品牌23Q3经营情况总结，家居企业23Q3业绩增速靓丽》研报附件原文摘录）
本周专题：运动服饰品牌23Q3经营情况总结
特步主品牌Q3零售流水高双增长，年末库销比有望回到四个月以内。2023年第三季度，特步主品牌零售流水同比增长高双位数，特步童装零售流水同比增长约30%。公司预计2023年第四季度零售流水有望增长30%以上，2023全年零售流水同比增长20%-25%。分渠道看，23Q3预计线下渠道零售流水表现好于电商渠道。23Q3零售折扣为7-75折。鉴于公司四季度在奥莱、电商等渠道进行去年Q4库存货品清理，预计23Q4零售折扣有所加深至7折。23Q3渠道库存为4.5-5个月。预计2023年末前渠道库存周转恢复到4个月以内。公司目前暂未调整全年收入指引，预计2023年公司收入增长15%-20%；指引2024年收入增长约20%。
361度Q3电商渠道表现继续优于线下，展望Q4零售流水增速延续。2023年第三季度，线下渠道零售流水同比增长15%，其中成人装增长14%、童装增长27%；线上渠道零售流水同比增长30%，其中成人装增长27%，童装增长44%。公司展望2023年第四季度零售流水表现有望延续三季度的表现。23Q3零售折扣在7折左右，公司零售折扣较疫情前的75折水平仍有差距。23Q3渠道库存为5个月以下。公司预计2023年收入同比增长接近或超过20%至83~85亿元，对2024年营业收入突破百亿元有信心。
安踏体育Q3各品牌流水表现符合公司预期，维持全年零售流水指引。2023年第三季度，安踏品牌零售流水同比增长高单位数，其中安踏成人装零售流水同比增长高单位数、安踏童装零售流水同比增长中单位数。安踏品牌期末库销比接近5倍，安踏品牌零售折扣为72折，同比下滑2pct。2023年第三季度，FILA品牌零售流水同比增长低双位数，公司预计在Q4低基数背景下，全年零售流水有望达成双位数增长目标。FILA品牌期末库销比略高于5倍，零售折扣为76折，同比改善2pct。2023年第三季度，迪桑特零售流水同比增长40%-45%，可隆零售流水同比增长65%-70%。公司预计安踏品牌、FILA品牌2023年零售流水双位数增长，预计所有其它品牌零售流水增长40%以上。
李宁批发业务及电商渠道承压，渠道库销比有所上升。2023年第三季度，李宁品牌（不含李宁YOUNG）零售流水同比增长中单位数，其中线下渠道零售流水同比增长高单位数，线下直营零售流水同比增长20%-30%低段，线下批发零售流水同比增长低单位数，电商渠道零售流水同比下降低单位数。李宁YOUNG零售流水同比增长20%+、接近30%。23Q3线下渠道零售折扣同比改善低单位数，但电商渠道零售折扣同比仍有缺口。23Q3渠道库存周转接近5个月，库存商品中新品与老品的占比保持稳定。公司对2023年营业收入指引有所下调，预计2023年营收同比增长低于双位数，预计盈利能力同比改善存在压力。
行业动态：
1)10月25日消息，天猫双11已于昨晚8点开启预售，开场4小时，李佳琦、蜜蜂惊喜社、香菇来了、烈儿宝贝、陈洁kiki、酒仙亮哥、阿卓酒馆、东方甄选、所有女生的衣橱、林依轮、胡可、FILA官方旗舰店等头部直播间率先破亿。其中，东方甄选、酒仙亮哥、阿卓酒馆均为刚入淘不到一年的新直播间，4小时内全部创下了他们全网单日直播带货最高纪录。值得关注的是，FILA旗舰店作为唯一品牌店播直播间，和各大主播一起率先进入了亿元俱乐部。
2)10月25日双11战报消息，截至2023年10月25日0时0分，天猫家装家居750余个品牌成交额超去年全天。开售1小时，天猫家居行业成交同比去年增长超50%。10分钟青山美宿、亚朵星球超去年首日全天；20分钟金蝉窗帘超去年预售全周期；首小时，邦先生、奥普等超过去年全天3倍，源氏木语、顾家家居、芝华仕等品牌成交额破亿；开售4小时内，霍尼韦尔、雷士照明、欧普等752个品牌成交超越去年全天。御寒保暖的床上用品成交表现亮眼，同比去年增长超100%。罗莱的鹅绒被、水星的蚕丝被预售4小时成交额破千万。开售4小时，猫抓布艺沙发成交额同比增长达2365%。儿童学习护眼灯成交额同比去年翻了一番。其中，霍尼韦尔一款学习专用的落地护眼台开售4小时即成交破千万。顾家家居、芝华仕真皮电动沙发单品成交突破两千万。
3)10月24日上午8点，Hermès（爱马仕）公布了截至9月30日的今年前9个月关键财务数据：集团前9个月综合收入同比仍增长17%至100.63亿欧元（按固定汇率计算：+22%）；其中，第三季度销售额按固定汇率计同比增长15.6%至33.65亿欧元。第三季度的同比增长主要由美国（按固定汇率计+20.4%）和日本（按固定汇率计+24.1%）两大市场所推动。该季度，以中国为首的亚太区（不包括日本）的同比增幅为10.2%（按固定汇率计），明显低于其他地区。第三季度爱马仕皮具和鞍具业务销售额同比增长15.8%（按固定汇率计），比上半年有所放缓——今年一季度同比增速为19%，二季度同比增速为23.2%。
行情回顾（2023.10.23-2023.10.27）
本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨3.95%，SW轻工制造板块上涨2.27%，沪深300上涨1.48%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘2.48pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘0.79pct。各子板块中，SW纺织制造上涨5.69%，SW服装家纺上涨3.62%，SW饰品上涨2.15%，SW家居用品上涨1.91%。截至10月27日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.31倍，为近三年的23.95%分位；SW服装家纺的PE为17.59倍，为近三年的13.57%分位；SW饰品的PE为19.29倍，为近三年的24.51%分位；SW家居用品的PE为20.51倍，为近三年的0.2%分位。
投资建议：
纺织服装：纺织制造板块，本周，华利集团发布2023年3季报，23Q3，公司运动鞋履销量降幅略有收窄，部分品牌库存去化仍在进行，但受益于高单价的新品牌客户收入占比提升，产品均价同比继续提升，抵消部分销量下滑，公司业绩基本符合我们预期。考虑我国和越南月度出口数据改善，品牌库存去化进入尾声，国际运动品牌后续收入展望稳中向好，建议积极关注华利集团和申洲国际。品牌服饰板块，本周，国产运动服饰龙头李宁发布2023年第3季度经营数据，需求波动复苏大环境叠加窜货问题，公司零售流水表现低于市场预期，渠道库存压力有所加大，公司下调2023年收入指引。考虑消费整体处于弱复苏态势、消费向平价和高端两侧分化继续演绎，结合零售流水表现和公司的库存情况，建议积极关注平价运动服饰361度、羽绒服龙头波司登，考虑运动服饰中长期成长性、国产品牌市占率提升，以及运动服饰龙头估值处于历史较低水平，建议关注安踏体育、特步国际、李宁。
黄金珠宝：本周，中国黄金协会发布2023年前三季度黄金消费数据，2023Q1-Q3，我国黄金首饰消费量同比增长12.3%、17.6%、-8.8%；上海金交所AU9999黄金现货均价分别为420、448、460元/克，同比增长9.2%、12.3%、19.6%。结合量价考虑，2023Q1-Q3，我国黄金首饰消费额单季度同比分别增长20%+、增长30%+、增长9%+。2023Q3，我国黄金首饰消费量同比下滑，一方面受到上年同期疫情放开后消费回补产生的高基数影响，另一方面今年三季度黄金价格持续处于高位，黄金首饰消费增速有所放缓，特别是9月底临近“双节”黄金价格大幅波动，黄金首饰消费观望情绪加重。本周，老凤祥发布2023年3季报，23Q3，公司营收同比增长9.7%，归母净利润同比增长48.5%；菜百股份发布2023年3季报，23Q3，公司营收同比增长25.5%，归母净利润同比增长67.6%。金价在经历短期快速下跌之后，涨幅已经回补此前缺口，进入Q4消费旺季，继续看好黄金珠宝行业在可选消费中的相对景气。中长期角度，我们依旧看好黄金工艺进步持续激发年轻消费群体悦己需求。建议积极关注周大生、老凤祥、潮宏基。
家居用品：2023年至今（截至10月28日），30大中城市商品房成交1005687套、成交面积11323.16万平方米，同比下降8.5%、6.8%。根据国家统计局发布的9月地产数据，住宅新开工、销售数据同比延续下滑趋势，住宅竣工数据增幅有所回升，前三季度住宅竣工面积累计同比增长19.3%。本周，欧派家居、喜临门、慕思股份发布2023年3季报，23Q3营收端增速环比有所回落，符合市场预期，但业绩端受益于原材料价格回落、降本增效措施推进、费用精准投放，增速明显好于营收端。定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注好太太。
风险提示：
国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。