23Q3点评：利润稳定释放，关注11月招商会进展

（以下内容从华安证券《23Q3点评：利润稳定释放，关注11月招商会进展》研报附件原文摘录）
芒果超媒(300413)
主要观点：
事件
公司发布2023年三季报，23Q3公司实现营收35.07亿元，同比下降0.50%，实现归母净利润5.15亿元，同比上升5.62%；22年前三季度公司实现营收102.0亿元，同比下降0.42%，实现归母净利润17.66亿元，同比上升5.21%。
剧集侧：Q3上新剧集同比减少5部，但有效播放量同比显著增长
云合数据显示，2023Q3长视频平台共上新国产剧集119部，同比增加18部。其中，爱奇艺上新国产剧集57部，同比增加18部；优酷上新32部，同比增加10部；腾讯视频上新国产剧集25部，同比减少8部；芒果TV上新11部，同比减少5部。
云合数据显示，23Q3爱奇艺全网剧集正片有效播放278亿，同比下滑2%；腾讯视频正片有效播放254亿，同比上涨3%；优酷正片有效播放153亿，同比下滑11%；芒果TV正片有效播放28亿，同比上涨48%。虽然有效播放量与爱优腾存在差距，但是芒果TV的同比增速显著高于其他平台，剧集方面的竞争力边际上有所提升。
综艺侧：Q3综艺有效播放量为行业第二，且与第一名差距持续缩小
云合数据显示，23Q3全网综艺大盘流量同比下降，累计正片有效播放80亿，降幅7%。其中，腾讯视频全网综艺正片有效播放27亿，同比下降16%；芒果TV综艺有效播放21亿，同比上涨4%；爱奇艺综艺有效播放18亿，同比下降17%；优酷综艺有效播放12亿，同比上涨22%。
云合数据显示，23Q3共上新75部国产季播综艺（不含衍生、晚会），同比增加3部。其中，爱奇艺综艺上新27部，同比增长6部；腾讯视频、优酷、芒果TV上新量分别为25部、23部、17部。
收购金鹰卡通布局青少儿内容，合作手游进军游戏赛道
1）收购金鹰卡通100%股份：10月24日，公司公告表示已向芒果传媒支付8.35亿元股权转让款，完成对金鹰卡通公司100%的股权收购，2023年10月起金鹰卡通将被纳入公司合并报表范围。
金鹰卡通公司成立于2004年，是湖南广电旗下专业的青少儿内容制作公司，作品包括《麦咭和他的朋友们》、《中国新声代》、《23号牛乃唐》、《玩名堂》等；同时，公司通过运营经验输出的轻资产模式，与多个乐园达成合作，构建了稳定的乐园运营业务模式。2022年金鹰卡通收入2.73亿元，净利润4699万元。
2）与吉艾斯球合作的手游《了不起的修仙模拟器》拿到版号：
10月26日，国家新闻出版部署发布10月国产游戏版号，共计87款，其中，芒果互娱科技与吉艾斯球合作的移动游戏《了不起的修仙模拟器》拿到版号，截至10月27日，taptap预约量已达73.6万。吉艾斯球研发的《了不起的修仙模拟器》端游于2019年1月上线，2020年春节前销量便已达到20万份，并在随后一年半内，全平台销量突破100万份。
投资建议
结合公司前三季度业绩，我们预计23-25年营业收入为139.59/156.25/172.07亿元（前值为163.31/182.21/201.13亿元），归母净利润为20.74/25.07/28.91亿元（前值为23.44/28.12/31.83亿元）。考虑到公司Q4有大量优质内容待播，将提升用户付费意愿，用户粘性的提升叠加宏观环境的改善，广告主的投放需求也将有所恢复，维持“买入”评级。
风险提示
局部疫情反弹影响广告主投放意愿风险；会员提价造成用户流失风险；政策监管风险；新综艺、新剧集上线不及时或质量不及预期风险等