经营稳健，汽车照明客户不断拓展

（以下内容从华西证券《经营稳健，汽车照明客户不断拓展》研报附件原文摘录）
佛山照明(000541)
事件概述
公司发布2023年前三季度财报：
23年前三季度:营业收入实现67.97亿元(YOY+4.17%)，归母净利润实现2.39亿元(YOY+6.12%)，扣非归母净利润实现2.30亿元(YOY+1.72%)。
23年单三季度:营业收入实现22.31亿元(YOY+6.65%)，归母净利润实现0.70亿元(YOY+13.63%)，扣非归母净利润实现0.50亿元(YOY-22.27%)。
分析判断:
稳健发展，汽车照明客户不断拓展
根据公司10月23日投关表，公司主营业务主要包括通用照明、汽车照明、LED封装产品等的研发、生产和销售。公司在巩固和优化现有业务的同时，聚焦补链、延链、强链，不断推进新赛道业务的布局和培育，持续开发车用照明、海洋照明、智能照明、智慧路灯、健康照明等新领域。
其中，公司车灯业务除了巩固原有的主机厂客户外，公司控股子公司南宁燎旺也在大力拓展新客户、新项目，客户结构和产品结构不断得到优化。未来，南宁燎旺将继续加大研发投入，改善产品结构，将资源更多地向高潜力的市场倾斜，向中高端方向升级，开发适合新能源汽车的车灯和具备智能化的高附加值产品。
根据公司2023年10月9日投资者问答，公司控股子公司南宁燎旺为问界汽车新改款M7车型前灯、尾灯、格栅灯提供相关车灯产品。华为问界汽车M7于2023年9月发售，订单表现亮眼，预计公司将会受益问界汽车销量高增。
盈利能力：
23年前三季度：根据公司公告，公司销售毛利率实现18.7%（YOY+0.7pct），净利率4.7%（YOY-0.5pct）。
费用率：
23年前三季度：根据公司公告，销售、管理、研发费用率分别同比+0.6、-0.1、+0.2pct。
投资建议
结合前三季度业绩等因素，我们调整盈利预测，我们预计2023-2025年公司收入为95、126、145亿元（23、24年的前值为100/108亿元），归母净利润为3.2、4.4、5.1亿元（23、24年的前值为4.0/4.7亿元），对应EPS分别0.24/0.32/0.37元（23、24年的前值为0.29/0.34元），以2023年10月27日收盘价8.23元计算，对应PE分别为35/26/22倍，我们维持“增持”评级。
风险提示
下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。