业绩符合预期，持续深化分级连锁诊疗体系

（以下内容从华西证券《业绩符合预期，持续深化分级连锁诊疗体系》研报附件原文摘录）
爱尔眼科(300015)
事件概述
公司23Q1-Q3实现营收160.47亿元（yoy+22.95%）；归母净利润31.81亿元（yoy+34.96%）；扣非归母净利润31.05亿元（yoy+24.03%）；
单23Q3实现营收/归母净利/扣非归母净利润为57.95、14.69、13.46亿元，分别yoy+17.22%/37.82%/20.07%；
公司23Q1-Q3毛利率为51.9%（+0.0pct），销售/管理/研发费用率分别为10.0%/13.0%/1.5%，分别+0.4/-0.9/0.0pct;
单23Q3毛利率为56.3%（+0.1pct），销售/管理/研发费用率分别为9.6%/13.1%/1.7%，分别+0.1/-1.3/-0.1pct;
收购持续落地，持续深化分级诊疗网络
9月20日，公司发布公告，拟斥资8.6亿元收购海南爱尔、枣庄爱尔等19家医疗机构部分股权。此次收购的19家医疗机构整体处于快速爬坡阶段，2022年总营收为5.23亿元，净利润0.07亿元；2023年1-7月实现总营收约3.7亿元，净利润合计0.28亿元，平均净利率7.35%。此次收购的医疗机构分布于全国12个省份或直辖市，多数位于地级市/县级市，有望进一步提升公司基层市场占有率。考虑公司今年1月的收购事宜，今年以来公司共收购33家医疗机构，体内医院体量持续扩大，规模效应有望持续彰显。
投资建议
维持公司盈利预测，预计公司2023-2025年营收分别为202.1、250.2、306.9亿元，对应增速分别为25.5%、23.8%、22.7%；归母净利润为34.9、44.9、56.1亿元，对应增速分别为38.2%、28.8%、24.8%，EPS分别为0.37、0.48和0.60元，对应2023年10月26日17.54元/股收盘价，PE分别为47/36/29X；维持“买入”评级。
风险提示
扩张速度低于预期；医疗事故或行业负面事件风险；行业竞争加剧风险；行业政策风险；收购事项存在不确定性风险。