【信达电新】亿纬2023半年报点评：23Q3毛利率环比提升，动力储能业务持续向好

（以下内容从信达证券《【信达电新】亿纬2023半年报点评：23Q3毛利率环比提升，动力储能业务持续向好》研报附件原文摘录）
亿纬锂能(300014)
事件：公司发布2023年半年报，上半年公司实现营业收入355.3亿元，同比+46.31%，归母净利润34.2亿元，同比+28.47%，扣非后归母净利润21.6亿，同比-0.99%。
点评：
2023Q3毛利率环比提升。2023Q3公司实现营收125.53亿元，同比+34.16%，环比+6.47%，归母净利润12.73亿元，同比-2.53%，环比+25.91%。毛利率18.34%，同比+1.04pct，环比+3.27pct，净利率10.75%，同比-4.18pct，环比+0.3pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/2.0%/5.8%/0.6%，合计10.0%，同比+0.24pct，其他收益4.3亿元，同比基本持平，投资净收益0.96亿元，同比减少，主要因为对联营企业投资收益下降。
动力：46系列大圆柱进展顺利。公司第一条大圆柱产线已经建成，公司预计年底会新增2条产线，共建成3条线，合计20GWh产能。同时公司预计2023年大圆柱会在1-2个客户实现批量生产交付，2024年下半年出货规模会明显增加，2025年开始进行大规模的生产交付。
储能：24年行业增速有望加快。公司率先推出5MWh系统，相比原先3.44MWh储能产品，单Wh成本下降。公司预计，2024年电池价格有望具备较好的经济性，海外市场对储能需求保持较高增长，储能行业增速有望加快。
消费：小圆柱电池四季度有望实现盈利水平回升。公司锂原电池和消费锂
离子电池均保持着稳定的发展，小圆柱电池销售数量逐月增长，2023年第四季度，公司预计产品的毛利率会逐渐回升。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年实现营收585/787/961亿元，归母净利润分别为50/74/104亿元，同比增长43%、48%、40%。截止2023年10月25日市值对应23、24年PE估值分别是17/12倍，维持“买入”评级。
风险因素：新能源车需求不及预期；锂电池技术迭代；原材料价格波动。