综合金融服务行业周报：监管政策积极、利好行业发展，持续看好

（以下内容从海通国际《综合金融服务行业周报：监管政策积极、利好行业发展，持续看好》研报附件原文摘录）
10月日均股基交易额有待提升，两融余额维持高位。资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业2023年以来负债端持续大幅改善，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率有所回升，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。公司推荐：中国人寿、新华保险、中国太保、中国平安、中信证券、华泰证券、中金公司等。
非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2023年10月16日-10月20日）证券行业、多元金融行业跑赢沪深300指数，保险行业跑输沪深300指数。证券行业上涨0.69%，多元金融行业下跌2.58%，保险行业下跌4.73%，非银金融整体下跌1.13%，沪深300指数下跌4.17%。
证券：交易量同比下滑，环比提升，证监会就上市公司现金分红规范性文件征求意见。1）截止至2023年10月20日，10月日均股基交易额为8730亿元，同比下降0.53%，环比9月上涨8.33%。截止至2023年10月19日，两融余额16241亿元，同比提升4.53%，较年初提升5.11%。2）证监会就上市公司现金分红规范性文件征求意见，提高投资者回报水平。本次现金分红规则修订在坚持公司自治的基础上，鼓励公司在章程中制定明确的分红政策，稳定投资者分红预期，对不分红、财务投资规模较大但分红比例不高的公司，通过强化披露要求督促分红；便利公司中期分红实施程序，鼓励公司增加现金分红频次；加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。3）企业债券划转过渡期即将结束，证监会发布实施《公司债券发行与交易管理办法》。企业债券发行审核职责划转过渡期至2023年10月20日结束。中国证监会发布实施《公司债券发行与交易管理办法》，以及《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第24号——公开发行公司债券申请文件》。《管理办法》将企业债券纳入规制范围，强化防假打假要求，完善证监会系统开展现场检查的机制，并强化募集资金监管以及对非市场化发行的监管。《24号准则》强化募投项目合规性，进一步压实中介机构“看门人”责任。4）2023年10月20日券商行业平均估值1.2x2023EP/B，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、华泰证券、中金公司等。
保险：负债端持续改善，资产端展望乐观。1）上市险企披露9月保费：寿险增速继续下降，持续关注2024年“开门红”。寿险公司9月单月保费同比-6.4%，预计主要受新旧产品切换以及备战开门红影响。平安寿险前三季度个人业务总保费和新单保费分别+7.7%、+28.9%，Q3单季分别同比+4.8%、+25.4%，较Q2增速分别下降8.5pct、44.2pct。产险公司9月单月保费同比+3.7%；三季度车险增速小幅提升，非车险增速下滑。2）系统重要性保险公司评估标准出炉，主要上市险企或均符合要求。10月20日人民银行、金监总局正式下发《系统重要性保险公司评估办法》，文件明确了参评保险公司范围；设计了规模、关联度、资产变现和可替代性四个维度计13项二级评估指标。我们预计《办法》的落地实施不会对上市险企经营产生实质影响。3）保险业经营具有显著顺周期特性，负债端表现2023年以来改善大趋势不变，近期长端利率有所回升，未来随着经济复苏，投资端压力将显著缓解。2023年10月20日保险板块估值0.40-0.76倍2023EP/EV，仍处于历史低位，维持“优于大市”评级。
多元金融：1）信托：2023年上半年末信托资产规模为21.7万亿元，同比+2.73%，从资金来源来看，单一资金信托占比下滑至18.5%，信托行业由传统通道向主动管理转型继续深入。2023上半年实现经营收入494亿元，同比+4.41%；实现利润总额330亿元，同比+17.73%。营收和利润的显著反弹，既是信托行业自身转型的成效显现，也受到市场表现及资本运作方面的影响。这些因素在长期内的可持续性，仍有待观察。2）期货：2023年9月全国期货交易市场成交量为7.47亿手,成交额为51.48万亿元，同比分别+28.05%、+19.13%，2023年8月全国期货公司净利润9.67亿元，同比+24.76%。
行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国人寿、新华保险、中国太保、中国平安、中信证券、华泰证券、中金公司等。
风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。