(以下内容从西南证券《Q3业绩稳健增长,符合预期》研报附件原文摘录)
纽威数控(688697)
投资要点
事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营收17.4亿元,同比增长29.1%;实现归母净利润2.4亿元,同比增长24.4%。Q3单季度来看,实现营业收入6.3亿元,同比增长25.7%,环比增长8.8%;实现归母净利润0.8亿元,同比增长14.6%,环比增长4.2%。
持续开拓海外市场,带动营收保持高速增长;海外收入占比提升,毛利率环比小幅增长。公司数控机床产品定位为中高端,积极开拓国内外市场,并建立了专门的海外销售网络,产品已销售至40多个国家或地区,海外市场的快速拓展带动营收保持高速增长。2023年前三季度,公司综合毛利率为26.5%,同比减少1.1个百分点;Q3单季度为27.2%,同比增加0.5个百分点,环比增加1.2个百分点,公司Q3毛利率环比提升主要系海外收入占比提高。
期间费用率环比提升,净利率环比略有下滑。2023年前三季度,公司期间费用率为13.3%,同比减少0.3个百分点;Q3单季度为14.0%,同比减少0.2个百分点,环比增加0.9个百分点。2023年前三季度,公司净利率为13.6%,同比减少0.5个百分点;Q3单季度为13.3%,同比减少1.3个百分点,环比减少0.6个百分点,Q3净利率环比下滑主要受期间费用率环比提升影响。
高端数控机床自主可控势在必行,公司作为民营机床龙头持续推动国产替代。
中国是全球最大的机床消费国和生产国,但机床产业大而不强,2022年金属切削机床进口依赖度为30.4%;高端数控机床领域进口依赖尤其严重,预计高端数控机床国产化率不足10%,国产替代任重道远。近年来,政府日益重视工业母机,不断提高其战略地位,逐步出台各类自主可控支持政策,公司作为国内民营数控机床龙头企业,产品定位为中高端,在产品性能稳步提升的基础上,将通过明显的性价比与服务优势,推动数控机床国产替代进程。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.2、3.7、4.4亿元,未来三年归母净利润复合增速为19.1%,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动风险,海外市场拓展或不及预期,汇率波动风险。