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Q3业绩符合预期,延续高增趋势

来源:华西证券 作者:寇星,卢周伟 2023-10-25 12:35:00
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(以下内容从华西证券《Q3业绩符合预期,延续高增趋势》研报附件原文摘录)
千味央厨(001215)
事件概述
公司23Q1-Q3实现营收13.28亿元、同比+28.88%,归母净利0.94亿元、同比+35.29%,扣非净利0.82亿元、同比+28.04%;23Q3单季实现营收4.77亿元、同比+25.04%,归母净利0.38亿元、同比+60.35%,扣非净利0.30亿元、同比+24.57%。
分析判断:
大客户延续高成长,新品表现亮眼
公司单三季度实现营收4.77亿元,我们认为受益于餐饮复苏和公司加大对战略产品的开发和推广力度,实现收入高增25.04%。渠道端我们预计前三季度大B渠道受益于行业整体恢复和公司加大服务力度,实现较高增长;小B渠道预计逐季改善,Q3预计团餐等场景恢复带动小B环比改善。产品端我们预计大单品继续维持高增,新品表现较好,预制菜业务逐步进入稳定供应,带来业绩增量。
费用率优化+政府补助增加带动净利率提升
成本端来看,公司三季度毛利率为22.4%,同比微降0.7pct,我们预计属产品和渠道变化的正常调整。费用端来看,三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.1%/8.1%/1.1%/0.3%,分别同比-0.23/-0.74/+0.08/+0.10pct,整体费用率下降0.79pct,费用率稳中有降,规模效应带动费用投放效率提升。三季度营业外收入较去年同期增加1132万元至1170万元,对利润亦有所贡献。综合来看,受益于收入提升+费用率优化+政府补助增加,公司三季度实现归母净利润0.38亿元,同比+60.4%,相应的净利率提升1.77pct至8%。
持续强化竞争优势,长期行稳致远
公司三季度延续高景气度增长趋势,四季度大B有望延续稳健增长趋势,小B随着经济恢复和新品放量有望增长环比提速,推动全年维持高增趋势。公司是难得的餐饮供应链优质玩家,特别是在速冻米面制品领域已经具备先发优势,并不断在预制菜等更多餐饮供应链细分领域探索,看好公司挖潜更多市场机会,不断扩大业绩体量和市场竞争力。
投资建议
参考最新业绩报告,我们维持公司23-25年营业收入19.38/24.13/29.12亿元的预测,维持23-25年EPS1.62/2.12/2.68元的预测,对应10月24日收盘价52.51元估值分别为32/25/20倍,维持买入评级。
风险提示
行业竞争加剧、原材料价格上涨、食品安全





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