保险行业8月月报：产品切换后寿险增速回落，车险保费持续回暖

（以下内容从海通国际《保险行业8月月报：产品切换后寿险增速回落，车险保费持续回暖》研报附件原文摘录）
8月单月人身险公司保费同比-0.3%，主要受产品切换影响。健康险保费同比+2%，产险保费同比+3%，均由负转正，我们依然看好龙头险企的长期竞争优势。负债端显著改善，估值低位，安全边际高，建议关注行业相关投资机会。
8月单月人身险公司保费同比-0.3%，由正转负，主要受新旧产品切换所致。1）2023年1-8月人身险原保费29465亿元，同比+13.1%，规模保费34251亿元，同比+12.0%；可比口径下，人身险公司原保费收入同比+13.7%。8月单月人身险公司原保费规模达2013亿元，同比-0.3%（7月增速为+27.5%）。我们预计8月新单保费增速明显回落，主要是由于预定利率下调、新旧产品切换所致。2）1-8月保户投资新增交费（万能险为主）同比增长8%，投连险同比-44%。8月单月保户投资新增交费同比+23%，较7月增速回落7pct；投连险同比-31%，较7月降幅收窄9pct。3）目前中国人寿已经率先推出2024年开门红产品，包括“鑫耀龙腾”两全险（3年交8年满期）、“鑫禧龙腾”年金险（3年交8年满期）、“鑫耀鸿图”年金险（10年交15年满期）和“鑫耀年年”养老年金险（3年交）。我们预计，部分险企2024年开门红筹备节奏有所提前，目前保险产品相比其他类型资产仍有相对吸引力，叠加2023年开门红前期基数不高，2024年开门红表现值得期待。
健康险保费单月增速由负转正，8月单月同比+2.2%。1）2023年1-8月健康险保费同比+5.0%，2022年同期增速为+2.9%。8月单月健康险保费同比+2.2%，重回正增长（7月为-2.0%）。8月末健康险占比为23%，较7月末略有提升。2）我们认为，健康险仍然具有长期增长空间，通过打通保险、体检、康复、养老、药品、医院等产业链条，建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统，能够有效提高客户粘性，为保险业务增长赋能。
8月产险保费增速同比+3.2%，车险与非车险单月增速均有改善。1）2023年1-8月产险公司保费达11053亿元，同比+7.5%。8月单月产险公司保费达1153亿元，同比+3.2%，增速由负转正（7月增速为-0.6%）。2）车险保费增速持续回暖。1-8月车险保费同比+5.6%，8月单月保费同比+6.8%，较7月增速提升1.7pct。根据汽车工业协会微信公众号数据，在国家促销费政策和车企优惠促销等因素驱动下，8月份汽车产销量环比分别+7.2%和+8.2%，同比分别+7.5%和+8.4%，而新能源车产销同比分别增长22%和27%。我们预计，伴随汽车产销回暖，车险保费增速有望持续复苏。3）非车险单月降幅明显收窄。1-8月非车险保费同比+9.5%，8月单月保费同比-1.9%，较7月降幅收窄6.4pct。其中，农险/健康险/意外险/责任险单月保费分别同比+13%、持平、-7%、-10%，分别较7月增速+10pct、+25pct、-1pct、+2pct。
2023年8月末行业投资资产规模达26.97万亿元，较年初+7.7%。银行存款/债券/股票和基金/其他（非标等）分别占比10.2%/43.6%/12.9%/33.2%。股票和基金8月末占比较年初+0.2pct，债券+2.7pct，银行存款-1.1pct，其他（非标等）-1.8pct。
负债端持续改善，安全边际较高，攻守兼备。1）2023年Q2新单保费及NBV增速显著改善，我们预计在宏观经济改善趋势下，保险产品消费需求将逐步复苏，2023年全年NBV有望大幅正增长。2）十年期国债收益率已回升至2.7%左右，未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3）2023年10月11日保险板块估值0.40-0.77倍2023EP/EV，处于历史低位，建议关注行业相关投资机会。
风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷；新单保费增长不及预期。