农业周观点：生物育种开大幕，盎然春柳只浅黄

（以下内容从中航证券《农业周观点：生物育种开大幕，盎然春柳只浅黄》研报附件原文摘录）
本周行情
申万农林牧渔行业（-4.25%），申万行业排名（22/31）；
上证指数（-3.40%），沪深300（-4.17%），中小100（-4.70%）；
简要回顾观点
行业周观点：《9月猪企销售低迷，行业产能调减》、《白鸡景气望兑现，板块尚在演绎中》、《近期种植板块的三重催化》。
本周核心观点
转基因玉米、大豆品种初审公示，意味着我国生物育种商业化大幕拉开。我们认为，生物育种商业化推动的种业产业变革方兴未艾，行业和种企都有明显拓潜空间。重视种业转基因交易由主题向基本面切换、短期博弈向长期价值切换的机会。
品种初审落地，商业化推广在即。10月17日，农业农村部公示第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过转基因玉米、大豆品种。其中玉米转基因品种37个，大豆品种14个。这是国内第一批主粮作物转基因审定品种的初审公示，意味着审定完成获得相关生产经营许可后即将商业化推广。同时本次公示也提到，前期经历了后期品种按程序通过审定后，实际种植区域还应符合国家生物育种产业化有关安排。
种业行业将深刻变革。1）行业扩容。根本上，生物育种商业逻辑是相关品种推广增加了产量（从本次公示情况看，转基因玉米、大豆品种试验普遍有5%-10%的增产）、节省了生产端人力、农化费用的投入，给终端种植户带来了明显的种植收益提升，从而上游转基因品种销价明显提升，带来行业规漠的扩容。2）格局重塑。转基因玉米、大豆品种商业化推广前，头部优势种企建立了较高的技术门槛、审批门槛。技术上，生物育种较传统育种研发投入更大且研发周期较长，海外经验看一般需要8-14年；审批上，生物育种安全证书的审批就需要经过中间试验、环境释放试验、生产性试验，而获得安全证书后相关性状转育进行生产性试验，经品种审定、生产经营许可后商业化推广。因此，门槛支撑下，种业将迎来竞争格局的持续优化，向头部优势性状、品种企业集中化趋势将开启。
优势种企将打开空间。本次公示品种中大北农、隆平高科等企业新获颜丰。大北农共有22个转化体应用于本次公示转基因玉米品种，占59%。5个大北农大豆品种初审公示，且均使用大北农性状。隆平高科旗下企业转基因玉米公示7个，且参股公司杭州瑞丰有8个性状应用于公示品种。此外登海种业有2个玉米品种公示。我们认为，转基因商业化推广带来的扩容必然增厚种企（性状、品种）、渠道业绩，且优势性状、品种企业话语权进一步增强，空间有望打开（详见《“三期向上，种业迎来历史配置机遇》）。
交易上，我们认为，本次转基因玉米、大豆品种初审公示是生物育种产业发展和投资的重要节点，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎，重视种业转基因交易由主题向基本面切换、短期博奔向长期价值切换的机会。建议关注，生物育种优势企业【大北农】、【隆平高科】，以及优势品种企业【登海种业】
【养殖产业】
9月猪企销售低迷：量上，从已公告11家猪企销售数据看，9月生猪销量共计1183.08万头，环比减少0.68%。其中，唐人神、傲农生物环比上涨，涨幅为37.3%、33.3%；金新农、ST正邦本月出栏环比下降，分别降43.6%、32.1%。价上，9月整体生猪行情震荡走弱，南北方多地降温和猪病影响，叠加节假日备货而终端消费扁弱，猪价整体呈下行趋势。据涌益咨询，9月份全国生猪出栏均价16.39元/公斤，较上月下跌0.76元/公斤，环比降4.43%，同比降30.73%。出栏均重上，看涨情绪不佳，推动压栏产能逐渐释放，且天气转凉增重加快，整体交易均重上升。据涌益咨询，9月全国生猪出栏均重123.02公斤，较8月增加1.43公斤，月环比涨幅1.18%。养殖利润上，9月随着行情走弱，行业养殖利润转为亏损。据iFinD数据截至10月13日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-133.07元/头，-208.09元/头。
交易上，鉴于生猪养殖行业经营压力仍较大，行业难言强势，产能去化仍望延续，关注生猪板块的机会。建议关注，具有养殖扩张、优化潜力的【巨星农牧】【华统股份】，稳健扩产降本提效的【温氏股份】国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】等。
肉鸡方面：产能下滑超势已成、白鸡景气有望兑现。整体量上，22年受海外离流感疫情等影响，我国祖代引种受阻，形成缺口。据博亚和讯，2022年祖代更新总量88.83万套，同比下降33%。结构上，22年祖代存栏中科宝和SZ901分别增至39.96%、26.79%。由于种群体质和养殖配套等因素，祖代的生产效率整体偏低。量和结构因素决定产能下滑超势，随着代次的传导，白鸡行情有望演绎兑现。建议关注：白羽肉鸡养殖、居宰、食品加工全链一体化企业【圣农发展】、白羽为鸡种苗龙头益生股份】等
建议持续关注养殖周期给动保板块带来的投资机会。理由如下：1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪痘疫苗有望落地扩容。非洲猪痘亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】【生物股份】、非痘疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。
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养殖周期带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”和“酒糟饲料”的超势将增添新看点。
建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、酒糟饲料蓝海领航者飞路德环境】、饲料和鱼养殖优势企业【天马科技】等
【种植产业】
地缘政治抚动下下重视全球粮食供需。根据USDA报告对23/24年度全球粮食供需的最新预测，新增2023/24年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整
【小麦】预计2023/24年全球小麦供应、消费、贸易和期末库存均有下调。供应量预估减少349万吨，为10.51亿吨，主要是由于澳大利亚、哈萨克斯坦和埃塞我比亚的减产被美国的增产部分抵消。全球消费量减少了300万吨，降至7.93亿吨，主要是因为俄罗斯和哈萨克斯坦的饲料和残余使用量减少，而埃塞俄比亚和尼日利亚的大部分食品、种子和工业使用量减少。由于澳大利亚、巴西和哈萨克斯坦的出口减少，仅部分被俄罗斯出口增加所抵消，全球贸易减少了110万吨，至2.06亿吨。预计2023/24年度全球期末库存将减少50万吨，至2.58亿吨，成为2015/16年度以来的最低点。
【水稻】2023/24年度全球水稻供应、消费和贸易均有所上调，期末库存保持不变。2023/24年全球大米供应量增加68万吨，为6.91亿吨，主要来自印度的初始库存增加。全球水稻消费量将增加80万吨，至5.24亿吨。2023/24年的全球水稻贸易都有所增加，因为印度尼西亚作为全球第四大水稻消费国出于供应担忧，进口了更多水稻以补充政府库存，加上束埔寨和越南的出口略有增长。预计2023/24年全球期末库存为1.68亿吨，减少了13万吨。
【玉米】2023/24年度全球玉米产量和消费有所上调，而期末库存消费下调。2023/24年全球玉米总产量调至12.14亿吨，主要由于阿根廷、欧盟、摩尔多瓦和巴拉圭的产量增加，远远抵消了美国的减产。全球玉米消费量将增加43万吨，至1.2亿吨，主要由于阿根廷和巴拉圭的玉米消费增加，但美国的玉米消费减少。2023/24年全球玉米期末库存预计减少159万吨，至3.12亿吨，其中非美国区域玉米库存走高，主要由于乌克兰和摩尔多瓦的库存增加。
【大豆】2023/24年度全球大豆供应和期末库存下调、消费上调。2023/24年度全球大豆产量减少183万吨，减至3.99亿吨，主要是由于干旱气候使得美国大豆单产下降。全球大豆消费量将增加66万吨，至3.83亿吨。2023/24年全球大豆期未库存减少363万吨，至1.16亿吨，主要由于阿根廷、巴西和中国库均有下降。种植板块重点关注种业振兴。政策上，2021年7月，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。技术上，生物育种商业化不断推进。2023年10月，农业农村部公示第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过转基因玉米、大豆品种，相关品种通过审定，落地推广在即。
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【大北农】隆平高科】，以及优势品种企业【登海种业】
【宠物产业】
宠物食品赛道短长逻辑兼具。1）短期上，我国较多宠物食品企业有相当部分出口业务，进口国汇率走强有利于宠物海外需求提升。2）长期上，宠物经济趋势不改，国内宠物食品企业纷纷扩增产能、加码自主品牌建设，产销扩增和品牌溢价将支持国内宠物食品企业未来成长逻辑
建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】【佩蒂股份】等。
风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术送代等。