A股流动性策略周报：枕戈待旦

（以下内容从国金证券《A股流动性策略周报：枕戈待旦》研报附件原文摘录）
一、市场资金面研判：静待资金驱动力逐步回暖
近5日（10.12-10.18），国内外流动性偏紧，包括9月国内M1降至2.1%，年内新低；10Y美债收益率一度飙升至5%以上，叠加巴以冲突持续升级，引发市场恐慌情绪上升，空头动力加剧。展望后市，我们认为此时不应再对A股悲观：一方面，国内基本面逻辑正在回升，且风险因素降低有利于经济复苏的持续性。中国第三季度GDP增长4.9%，9月社会消费品零售总额同增5.5%，均明显好于预期，这是继9月制造业PMI重返扩张区间、服务业PMI止跌回升后，经济企稳向上信号的再次确认；考虑到国内居民长期贷款亦同比增长58.28%，相较7、8月份的负增长改善明显，意味着2023Q4国内房地产销售面积、竣工面积等重要地产数据将有望从低迷中回暖，进一步强化了经济复苏的可持续性。另一方面，随着居民、企业“花钱意愿”回升，预计M1年内亦有望企稳回升；倘若10Y美债收益率高位回落，将进一步强化流动性复苏逻辑，预计A股市场在短期快速释放风险之后，将大概率迎来反弹。
从资金配置角度，我们建议：1、成长风格短期延续上涨概率较高，其多头排列占比上升趋势最为明显；2、行业配置：（1）继续看好医药，静待美债高位回落，具备长期配置趋势。（2）券商驱动力增强，券商或成为反弹先锋，受益于流动性回暖；（3）警惕电子交易过热风险，华为产业链短期存在交易过热风险，但受益于机构资金青睐，静待调整之后仍有布局机会。
二、资金的风格和行业流向
近5日，风格视角来看，北向资金减仓金融以外的板块，融资资金大幅加仓成长板块；产业链视角来看，北向资金减仓金融以外的板块，融资资金加仓下游和TMT板块。行业视角来看，（1）外资：继续加仓电子、汽车，开始流入银行，转为大幅流出医药，持续减仓电新；（2）融资：加仓医药、电子和汽车，小幅减仓银行和非银。外资和融资合力：加仓电子和汽车。
三、资金的超配比例（偏好）
近5日，北向资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业有家电和汽车，连续六周环比超配家电；融资资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业是电子、医药和计算机。
四、情绪面观察：情绪面修复仍在路上
1、市场情绪略有改善，但资金仅活跃于部分板块，市场分化较大。具体表现为：（1）全A成交额有所回升，平均成交额为7915亿元，换手率按周环比提升0.12%；（2）全A上涨个股占比按周环比有所提升；（3）全A所有个股的多头排列占比为13.59%，延续回升态势；（4）行业轮动指数持续下降，成交额集中度继续回升，或反映活跃资金仅集中少数核心标的展开进攻，市场分化较大。2、风格来看：成长板块做多热度最高，消费和金融做多热度低位反弹，仍处历史较低位置，周期板块做多热度低位回落。3、行业来看：汽车涨幅最高；家电和汽车交易热度最高，医药做多热度最高。
注：如无特殊说明，本文近5日均指近5个交易日，即（10.12-10.18）。
风险提示
经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件