汽车及汽车零部件行业研究：海外9月追踪专题-海外市场高景气持续，德国退补引发欧洲增速放缓

（以下内容从国金证券《汽车及汽车零部件行业研究：海外9月追踪专题-海外市场高景气持续，德国退补引发欧洲增速放缓》研报附件原文摘录）
核心观点：
量：生产供应链恢复向好，德国ToB退补引发欧洲电车增速放缓。（1）9月欧洲九国/美国销量98.5/133.2万辆，同比+11%/+20%。非中美欧国家中，出口国墨西哥9月销量11.4万，同/环比+25%/+3%。（2）电车：9月欧洲九国/美国销量22.0/13.2万辆，同比+4%/+70%，渗透率22.3%/9.9%。（3）其中：德国4.7万辆，同比-35%，环比-53%，1-9月累计51.1万，同比+5%，渗透率21%。9月1日德国车队补贴退坡引发8月抢装，本月销量下滑符合预期。24年伴随供应持续恢复，预计欧美市场销量保持平稳，其中电车车型供给改善有望保持高增。
价：美、日车价仍然处于高位，市场高景气。9月德国二手车均价27,884欧元，同比-0.3%，环比-0.9%，高位价格连续下跌五月，市场恢复持续；美国9月新车价格4.79万美元，同比+3.7%，环比-1.1%；日本二手车成交均价107.4万日元，同比-12%，环比+3.5%。
库存：罢工无碍美国库存恢复。9月美国轻型车库存206万辆，同比+63万，环比+13万，相当于19年的57%。库存天数40天，同比+8天。缺芯潮褪去后美国汽车供给提升带动库存持续恢复，但依然处于低位，远低于疫情前300-400万水平，补库动力强劲。美国市场仍处于供需不平衡的周期，预计24年库存将维持补库状态。
车企：1）9月Rivian销量5113辆，同比+177.4%，环比+11.2%,6月来产能提升，带动销量持续保持强势；2）9月Lucid销量538辆，同比+7.6%，环比-10%。公司沙特工厂投产，有助于进一步来带销量增长；3）特斯拉9月美国销售5.1万辆，同比+15%，环比-12%；中国市场乘联会口径批发7.4万辆，同比-11%，累计72.3万，同比+46.8%；欧洲销售3.4万辆，同比-17%，环比-1%。系Model3改款换代周期，M3销量下滑所致。
投资建议
海外市场持续维持高景气度，未来分化将是主旋律。今年海外是供给制约释放的市场，尤其是受到供应链、海运比较大的欧美市场和出口国墨西哥和日本等，23年景气度持续表现强劲。海外市场分化将是主旋律，美强可能会持续，欧洲则较为平稳，部分发展中国家在汇率等干扰下，下行压力开始显现。建议重点关注海外汽车景气度相关度较大的标的，如比亚迪、宁德时代、继峰股份、保隆科技、奇瑞供应链等。
持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代，关注三大公司供应链尤其是创新供应链；（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器件、炭黑等方向。
风险提示
电动车补贴政策不及预期，汽车与电动车产销量不及预期。